Р е что это на бирже

Коэффициент P/E простыми словами.

Значение цена — чистая прибыль позволяет быстро сравнить несколько абсолютно разных по капитализации компаний и сделать правильный выбор в пользу тех, которые в данный момент наиболее выгодные с точки зрения доходности.

Допустим у вас есть деньги и вы хотите купить квартиру (или несколько) для сдачи в аренду. Есть вариант квартиры с большой площадью стоимостью 100 000 долларов. Также можно на эти деньги купить 2 квартиры поменьше, по 50 тысяч каждая. Что же выбрать?

Нужно понять за сколько денег вы будете их сдавать, то есть определиться, какую они прибыль вам будут приносить ежегодно. Средняя сдача внаем на рынке квартир с большой площадью составляет 500 долларов в месяц. Маленькие сдаются по $300. Чтобы не усложнять расчеты мы не будем учитывать текущие сопутствующие расходы: ремонт, простои, налоги и прочее.

Исходя из этих данных получаем:

p/e большой квартиры будет равен 16,6 (100 000$ / (500$ х 12 мес.)

p/e маленькой квартиры будет равен 13,8 (50 000$ / (300$ х 12 мес.)

Исходя из полученного значения цена / чистая прибыль получаем, что покупка 2-х квартир более выгодное вложение. Ведь их срок окупаемости почти на 3 года меньше.

Соответственно обратное их p/e или доходность будет составлять 6% и 7,2%.
Тот же самый критерий можно применить и к оценке компаний. Возьмем самую популярную компанию Газпром. Стоимость самой компании (капитализация) составляет примерно 5423 миллиардов рублей, а сама компания заработала 1620 миллиардов чистой прибыли. В таком случае получаем:

P/E = 3,3 (5423 млрд. / 1620 млрд.)
Если вы купите всю компанию целиком, то сможете вернуть все потраченные деньги через 3,3 года. Конечно при условии, что норма прибыли не изменится.
Но так как вы скорее всего таких денег не имеете, то вам по карману купить только часть акций. Но прибыль, приходящаяся на одну акцию будет в той же пропорции, что и у всей компании. Поэтому P/E вашей инвестиции также будет 3,3.

Для компаний, акции которых торгуются на бирже, значение P/E будет зависеть от их котировок и нормы прибыли. Когда на рынке преобладает оптимизм — это толкает значение P/E вверх. Если пессимизм коэффициент цена — прибыль падает.

За последние 40 лет средний P/E акций, входящих в индекс S&P 500 составлял примерно 18. Причем в этот период наблюдались достаточно сильные отклонения как вверх так и вниз от среднего значения. Диапазон колебаний составлял от 10 до 35. Только на основании этих данных уже можно делать определенные выводы о дальнейших перспективах. Если значение выше 20 — это не самое лучшее время для покупки. А если соотношение цена прибыль достигает экстремальных значений 30-35 — самое время уходит с рынка и продавать все акции, так как идет явная переоцененность стоимости компаний.
Обычно высокие цены на акции обусловлены повышенными ожиданиями инвесторов роста доходов компании в будущем. В расчет берется бурный рост экономики, различные технологические изобретения, способные дать толчок компании. Конечно, это может повлиять на повышение прибыли, но на достаточно коротком интервале времени. Как правило, на долгосрочном периоде, размеры прибыли не сильно меняются. Поэтому излишний оптимизм по поводу роста дохода не оправдан.

Яркий пример опасности покупки акций при высоком P/E наблюдался в начале 2000-х в США во время бума IT-компаний. Все верили в то, что интернет-компании перевернут мир и их доходы будут со временем только расти. В то время котировки акций Yahoo достигали на бирже 100 долларов. При том, что прибыль на акцию составляла всего 12 центов. Коэффициент цена прибыль при этом составлял немыслимое число — 800. Это значило, чтобы окупить свои вложения при сохранении текущей прибыли нужно ждать 800 лет.

Конечно, никто не думал про это. Все считали, что компания будет наращивать прибыль, удваивая или утраивая ее с каждым годом. Но чуда не произошло. И вскоре котировки упали более чем в 20 раз.

Особенности использования P/E

Коэффициент позволяет практически на лету сравнивать компании, имеющие разные обороты, доходность, стоимость. Но следует понимать, что значение цена прибыль не дает полной картины и дополнительно у него есть ряд недостатков и особенностей, которые нужно учитывать проводя сравнительный анализ.

1. Самым главным недостатком является тот факт, что значение P/E образуется исходя из прошлых или текущих значений. Другими словами текущая окупаемость вложений в будущем может измениться как в большую так в меньшую сторону.
2. Исходя из предыдущего пункта о невозможности спрогнозировать будущую прибыль, покупка компании с более отношением «цена -прибыль на акцию» дает вам определенный запас прочности. Если даже прибыль будет уменьшаться, а мультипликатор расти, правильно выбранная компания даже исходя из этого способна приносить более высокий доход на вложенный капитал, по сравнению с другими, с высоким значением р/е.
3. При получении убытка, значении p/e становится отрицательным. Тогда его применение и сравнение с другими теряет всякий смысл.
4. Использовать p/e имеет смысл только для сравнения компаний из одной отрасли или страны. Именно среди них нужно проводить анализ, выявляя переоцененные и недооцененные акции сектора. Это связано с тем, что у каждой отрасли свои средние значения доходности, перспективы развития и экономическая ситуация в данный момент. Компания с высоким p/e может быть лидером в своей отрасли, в тоже время другая компания с более низким значением, по сравнению с первой, может быть аутсайдером своей ниши.
5. Мультипликатор цена — чистая прибыль у разных источников может рассчитываться по разному: по итогам года, квартала или даже в реальном времени. Следует помнить об этом проводя анализ. И конечно, использовать данные из одного источника, чтобы не было расхождений. Правильно конечно анализировать значение, полученное за год.
6. И хотя само значение показывает доходность компании, это так называемая «бумажная прибыль», фигурирующая в отчетах о доходах. Компания может использовать полученную прибыль для расширения производства, что должно положительно сказываться на росте ее стоимости и (или) выплаты дивидендов своим акционерам. Наблюдается связь изменения цен на акции в будущем и получаемой прибылью компании.
7. Значение P/E отдельных компаний может достигать экстремальных значений, намного отличными от предыдущих периодов. Это может быть связано со многими факторами: получением очень хорошей прибыли за прошлый год, отсутствие интереса у инвесторов или наоборот, политическая и экономическая обстановка в стране. И желательно не особо надеяться в будущем на сохранение таких значений.

Вариантов как всегда несколько. Выбирайте понравившийся в зависимости от того, где вы торгуете и какие критерии отбора вам нужны.

Как заработать на акциях. Урок 2. Коэффициент P/E. SCHN

В первом уроке мы рассмотрели, на что стоит обращать внимание при выборе акций для инвестирования или торговли. Мы также разобрали, что такое диверсификация, корпоративное лидерство, портфель. Теперь переходим непосредственно к коэффициентам. И сегодня мы детально изучим, что такое P/E.

Содержание статьи:

Коэффициент P/E: что это такое

Коэффициент P/E — это один из фундаментальных мультипликаторов, которые вы должны учитывать при инвестиции. Эта цифра показывает переоцененность или недооцененность акции компании.

P/E — это соотношение цены и прибыли. Это отношение текущей цены акции компании к годовой прибыли на одну бумагу. По сути, отношение цены к прибыли указывает на сумму в долларах, которую инвестор рассчитывает вложить в компанию, чтобы получать $1 из прибыли. Поэтому P/E иногда называют ценовым мультипликатором. Он определяет, сколько инвестор согласен заплатить за доллар прибыли.

Например, если компания торгуется с P/E, равным 10x, то это следует понимать так: инвестор готов заплатить $10 за $1 текущей прибыли.

Как правило, соотношение на уровне 14–20 является правильным для большинства акций во множестве случаев. Более низкий коэффициент может указывать на то, что компания имеет проблемы, а более высокий показатель — на переоцененность акций.

Обратное значение коэффициента P/E = доходность в процентах = E/P = 1/(P/E)

P/E: формула расчета

Есть два метода расчета P/E. Первый — используется соотношение цены и прибыли на одну акцию.

Р/Е = Рыночная цена на акцию/Прибыль на акцию

Рассмотрим на примере компаний из одного сектора — Schnitzer Steel Industries (SCHN) и Nucor Corp (NUE).

Это самый простой, классический метод, поскольку вся информация есть в открытом доступе. Цену акций можно увидеть в котировках любой биржи, а информацию о прибыли получить из публичного финансового отчета.

Коэффициент цена/прибыль, пример:

P/E SCHN = 15,55/0,12 = 129,57
P/E NUE = 41,41/1,68 = 24,65

Учитывая, что средний Р/Е по сектору равен 26,40, коэффициент SCHN может означать, что цена акции слишком высока по отношению к прибыли, то есть переоценена. NUE соответствует справедливой цене на рынке.

Второй метод — соотношение рыночной капитализации компании и прибыли за отчетный период (в основной практике, за год).

P/E = Капитализация (Market cap)/Прибыль (Earnings)

В этом методе расчета бывают особенности. Результаты могут отличаться, но погрешность не будет значимой. Основное значение этого мультипликатора в том, в какой мере он выше или ниже сравнительных отраслевых данных.

Посмотрим на практике. Согласно отчетности компании Schnitzer Steel (SCHN) по состоянию на 31.08.2019:

P/E = Капитализация (Market cap)/Прибыль (Earnings) = 620 000/56 345 = 11

А теперь для примера на эту же дату расчет первым способом:

Р/Е = (Рыночная цена /Прибыль на акцию) = 21,24/2 = 10,62

Как видим — погрешность минимальна.

P/E можно анализировать по следующим параметрам:

• Среднерыночный.
• Среднеотраслевой. Самые корректные показатели P/E дает анализ одноотраслевых компаний, что позволяет определить их уровень недооценки или переоценки. Норма P/E по отраслям на уровне 12–18 (выше 20 – возможно, компания переоценена, ниже 6 – недооценена).
• Исторический.
• Конкурентный.
• Географический. Приведенные коэффициенты адекватности P/E могут меняться в зависимости от географии и мировых рыночных тенденций. P/E значительно отличаются на фондовых рынках: у стран-лидеров мировой экономики коэффициент намного выше, чем на рынках развивающихся стран.

Где вы можете найти мультипликатор P/E

P/E на текущий момент можно найти на специализированных ресурсах, в зависимости от критерия отбора:

• https://www.barchart.com;
• https://www.macrotrends.net;
• https://finviz.com.

Резюме

На P/E влияют цена акций и прибыль. При этом Р/Е имеет ряд нюансов, и их крайне важно принимать во внимание:

• P/E формируется на базе прошедших или текущих цифр. Ситуация в будущем может измениться в любую сторону.
• Соотношение «цена/прибыль» строится по-разному временному принципу: годовой, квартальный, даже текущий. Это важно. Предпочтительно исследовать данные одного ресурса. Лучше рассматривать годовой скользящий.
• Есть компании с экстремальными высокими значениями Р/Е, резко отличными от предыдущих периодов по разным причинам. Не надейтесь, что эти значения сохранятся.

Для четкого понимания, стоит ли покупать акции той или иной компании, нужно учитывать много факторов и анализировать разные мультипликаторы. Что мы и продолжим изучать на следующем уроке.

Р е что это на бирже

Как быстро определить по весу человека, находится этот вес в норме или нет? Ведь условные 80 кг могут быть нормой для высокого человека и избыточным весом для низкого. Чтобы ответить на этот вопрос, придуман специальный показатель – индекс массы тела. Он позволяет оценивать, насколько вес нормален для конкретного человека и не грозит ли его здоровью избыток или дефицит массы тела.

У финансистов тоже есть показатели, которые рассказывают о здоровье компании – мультипликаторы. Они позволяют быстро оценить финансовое состояние предприятия, и что еще важнее, сравнить по этим показателям разные акции. Один из самых популярных мультипликаторов – P/E, который часто считают главным показателем качества актива.

Что такое P/E простыми словами?

P/E — это коэффициент, который показывает как дорого рынок оценивает создаваемую компанией прибыль для инвесторов. Расшифровывается показатель как price-to-earnings ratio, или отношение цены акции к прибыли на одну акцию. Для расчета используются данные о цене акции и чистой прибыли за последний год, поделенной на общее количество акций. Сама формула выглядит так:

Например, вы хотите выбрать в портфель одну из акций, Coca-Cola или Pepsi. У них схожая бизнес-модель, они работают на одних и тех же рынках и предлагают конкурирующие продукты. Coca-Cola стоит порядка $57, а Pepsi – $155. Но это не значит, что Coca-Cola в три раза привлекательнее для покупки. Для корректного анализа стоит сравнить цену акции с прибылью, которую эта акция генерирует.

Для Coca-Cola прибыль на акцию за последний год составляет $1,87, значит ее P/E равен: 57/1,87 = 30. У Pepsi годовая прибыль на акцию достигла $5,91, тогда ее P/E: 155/5,91 = 26.

Coca-Cola оценена в 30 годовых прибылей, а Pepsi только в 26.

Значит, несмотря на то, что акция Pepsi втрое дороже чем Coca-Cola, Pepsi позволяет получать больше прибыли на одну акцию относительно ее стоимости. В этом смысле можно сказать, что по мультипликатору P/E акция Pepsi дешевле, чем Coca-Cola. Еще можно думать об этом таким образом: P/E означает, сколько инвестор заплатит за $1 прибыли: чем выше этот мультипликатор, тем дороже обойдется акция для инвестора.

Какое значение Р/Е является оптимальным?

Поскольку P/E показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за возможность участия в прибыли компании, реальная оценка стоимости этой возможности зависит от многих факторов – общего состояния экономики и фондового рынка, уровня процентных ставок, положения дел в отрасли и т.д. Поэтому оптимального значения P/E не существует, оно меняется вместе с восприятием инвесторами перспектив и рисков получения прибыли. Скорее стоит говорить не об оптимальном, а о среднем для конкретной отрасли и рынка значении мультипликатора.

Так, на середину 2021 года P/E для всего индекса широкого рынка S&P 500 составил 34,28. Это значительно выше среднего за весь период наблюдений с 1871 года (15,94).

Интересно, что максимального за всю историю значения P на E достиг в мае 2009, когда он составил 123,73. То есть инвесторы были готовы платить за активы цену, предполагающую возврат вложенных средств более чем через сто лет. На самом деле, эта ситуация показывает одно из ограничений использования P/E (подробнее о них поговорим дальше). В условиях, когда у компаний резко падает прибыль, как в посткризисном 2009 году, мультипликатор становится высоким, потому что сильно падает прибыли в связи с кризисом, но инвесторы понимают — это временная ситуация и ориентируется на форвардные показатели. В будущем с восстановлением экономики и ростом прибылей корпораций показатель начнет снижаться, возвращаясь к средним значениям. Что и видно на графике.

P/E индекса интересен с точки зрения общего оптимизма инвесторов, но сравнивать с ним мультипликатор конкретной компании некорректно, слишком уж они отличаются в зависимости от отрасли. Поэтому именно с отраслевым значением (а также значениями конкурентов) чаще всего и сравнивают P/E при оценке компании. По данным на июль 2021 года, у разных секторов американской экономики были следующие значения P/E.

Сектор	Р/E
Финансы	13,72
Сырье и основные материалы	22,55
Энергетика	23,43
Потребительские товары первой необходимости	27,15
Нефтегазовый сектор	29,03
Промышленный сектор	34
Здравоохранение	34,82
Коммуникационные услуги	35,62
Потребительские товары вторичной необходимости	36,3
Информационные технологии	40,15
Недвижимость	40,85

Источник: finviz.com, данные за 1 полугодие 2021 года

Видно, что наименьшее значение P/E – в финансовом секторе (где действуют регулирующие меры, ограничивающие для банков потенциал быстрого роста и связанные с ним риски), а наибольшее – в сфере традиционно любимых инвесторами быстрорастущих компаний информационных технологий, а также в сфере недвижимости. Про последнюю стоит поговорить подробнее.

В каких отраслях не стоит смотреть на P/E ?

Ориентация на P/E в сфере недвижимости может ввести инвестора в заблуждение. Это связано с особенностями бухгалтерского учета: по его правилам амортизация собственности снижает бумажные значения прибыли, а в реальности все происходит наоборот – стоимость недвижимости, как правило, растет. Поэтому P/E здесь показывает завышенные показатели и обычно не используется для компаний, работающих в сфере недвижимости, таких как REIT.

Схожие проблемы могут возникать и в других отраслях с высокими капитальными затратами, например, в телекоме или нефтегазе. Как и со сферой недвижимости, правила бухучета предписывают компаниям амортизировать имущество и постепенно списывать стоимость сотовых вышек или нефтяных скважин. Это завышает P/E, искажая реальное положение дел.

В целом, использование показателя Price to Earnings нежелательно тогда, когда его значение не дает адекватной оценки финансового состояния компании. Еще один из частых случаев – это ситуация отсутствия прибыли. Отрицательный финансовый результат означает, что P/E тоже будет негативным и не даст никакой полезной информации об акции (в таком случае коэффициент обычно обозначается как N/A – «не применимо»). Поэтому PE не используется для стартапов, которые в первую очередь нацелены на рост и развитие, а не прибыль (например, Uber и Lyft) и компаний наукоемких отраслей, требующих долговременных вложений перед получением прибыли (тут примером могут служить многие биотехи или Virgin Galactic).

Альтернативы показателя P/E

Итак, мультипликатор P/E не всегда дает верную оценку положения дел в компании. Поэтому часто используются альтернативы, тем или иным образом учитывающие его ограничения.

Forward P/E – это форвардный коэффициент, в котором для расчета берется не прибыль за последний год, а прогнозируемая прибыль на следующие 12 месяцев на основе оценок аналитиков или самих компаний. Это позволяет оценивать не фактические доходы компании (как в случае классического P/E), а то, как они будут меняться в будущем. Стоит помнить, что forward P/E – это вероятностная, а не фактическая величина.

PEG – P/E, учитывающий динамику роста компании. Это позволяет обойти главный недостаток P/E – то, что он ничего не говорит о темпах роста прибыли. Ведь если прибыль будет расти и дальше, то даже высокий P/E в настоящем времени может быть привлекательным, имея в виду, что рост доходов приведет к его снижению.

Формула расчета PEG:

PEG = (P/E) / темпы роста прибыли на акцию

Как и в случае с P/E, мультипликатор PEG может считаться как на исторических данных, так и на оценках будущей прибыли. В первом случае говорят о trailing PEG, во втором – о forward PEG. По умолчанию речь идет именно о forward PEG, основанном на прогнозных значениях. А вот насчет того, за какой период времени брать эти значения, единого мнения нет: чаще всего используются оценки за следующие 12 месяцев или 5 лет. В любом случае PEG ценен тем, что учет темпов роста прибыли позволяет инвесторам иметь более полную информацию при принятии решений.

Shiller P/E – показатель, использующийся для расчета прибыли не за последний год, как в стандартном P/E, а среднюю прибыль с учетом инфляции за последние 10 лет. Он позволяет избежать резких скачков значений за счет сглаживания колебаний доходов. Этот показатель еще часто называют CAPE, от Cyclically Adjusted PE, или циклически скорректированное P/E. То, как Shiller P/E отличается от P/E, видно на графике ниже, где приведены оба мультипликатора для рыночного индекса S&P500.

Заметно, что Shiller P/E гораздо точнее отражает периоды перекупленности рынка: это видно и по пику 1929 года перед Великой депрессией, и по максимальному значению в 44,1, которое пришлось на декабрь 1999 года, перед крахом доткомов. Но хоть CAPE и может показать что акции стоят дорого по историческим меркам, он не способен дать сигнал на продажу. Так, видно, что Shiller P/E вышел за пределы средних значений в середине 2000-х, но рынок продолжал быстрый рост еще порядка 5 лет, прежде чем началась коррекция.

EV/EBITDA – мультипликатор, позволяющий оценить, как долго займет возврат инвестиций при выкупе компании по текущей стоимости. В отличие от P/E, он принимает во внимание уровень долга компании. Для этого вместо цены акции используется значение EV, или Enterprise Value – то есть полная стоимость, включающая долговые обязательства и собственные средства компании.

EV = Капитализация + Чистый долг

В знаменателе формулы EV/EBITDA находится EBITDA, или прибыль до вычета процентов, налогов на прибыль и амортизации активов:

EBITDA = Чистая прибыль + Процентные расходы + Налоги + Амортизация

Таким образом, EV/EBITDA позволяет, во-первых, учесть в расчетах уровень долга, а во-вторых, лучше защищает от того, что называется creative accounting – различных попыток сделать отчётность привлекательней, чем она есть в реальности. Для этого могут использоваться приемы бухучета на грани закона, в том числе связанные с амортизацией имущества. Они смогут повлиять на значение чистой прибыли (и значит P/E), тогда как EBITDA покажет более верную картину.

Это же относится к компаниям с высоким уровнем капитальных затрат – как мы помним, P/E показывает по ним завышенные значения, поэтому использование EV/EBITDA здесь более уместно.

P/FFO – этот мультипликатор заменяет P/E при анализе деятельности фондов недвижимости, REIT. Вместо значения чистой прибыли используется показатель FFO, funds from operations:

FFO = Чистая прибыль + Амортизация + Прибыль или убытки от продажи недвижимости

Учет амортизации и финансового результата от сделок с недвижимостью позволяет более точно отражать специфику деятельности фондов REIT, поэтому P/FFO фактически стал основным отраслевым показателем вместо P/E.

Преимущества и недостатки P/E

Главное преимущество P/E – легкость, с которой его можно посчитать. Это быстрый способ оценить, как в целом идут дела у компании. Поэтому он стал самым популярным мультипликатором, позволяющим сравнить акции по различным секторам, независимо от их капитализации.

Но так же как индекс массы тела дает быструю оценку и не означает, что здоровье человека в порядке, так и на основе P/E нельзя составить полное представление о финансовом положении компании. Перечислим ограничения показателя P/E, с которыми мы уже знакомы:

• Рассчитывается после амортизации активов, и поэтому завышает значения для компаний капиталоемких отраслей;
• Не подходит для развивающихся компаний без прибыли;
• Не учитывает уровень долговой нагрузки компании;
• Показывает скачки прибыли в случае единовременных событий (продажа и покупка активов, штрафы, и т.д.);
• Может быть подвергнут манипуляциям в результате некорректной бухгалтерской отчетности.

Кроме того, сам смысл значения P/E нередко вводит инвесторов в заблуждение. Низкий уровень P/E не обязательно означает недооценку акции рынком, так же как высокий – не говорит о завышенной цене.

Случается, что инвестор, покупающий недооцененные по P/E акции, систематически делает ставку против рынка, который видит существенные риски снижения прибыли – и чаще всего у такой ставки нет веских оснований. Для более правильного отбора нужно не только найти акцию с низким P/E, но и ответить на вопрос «почему рынок ее недооценивает?». Например, небольшие по капитализации компании могут быть неинтересны крупным инвесторам (и их аналитикам) в силу ограниченной ликвидности, и иметь более низкий P/E чем конкуренты с большей капитализацией. Это понятное структурное ограничение, которое работает в пользу частного инвестора. А вот ответ «рынок ошибается», как правило, приводит к негативным для инвестора последствиям.

В итоге, P/E может быть важным индикатором, заставляющим присмотреться к компании подробнее, но он не должен быть единственным критерием оценки, и тем более – сигналом к покупке.

Что такое мультипликаторы

Может ли инвестиция в «М-видео» быть примерно такой же по прибыльности, как в автомойку?

В прошлой статье мы узнали, что да, может. Чтобы окончательно в этом убедиться, нужно сравнить их мультипликаторы.

Мультипликаторы — производные финансовые показатели, по которым инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба. Они показывают относительные характеристики бизнеса, не затуманивая разум миллиардами.

Пример сравнения компаний по мультипликатору

Компания «Большой холдинг» стоит 10 млрд рублей и приносит 20 млн прибыли в год. Это большие числа, но мультипликатор P/E у компании 500. Это значит, что если целиком купить «Большой холдинг» за 10 млрд рублей, то инвестиции окупятся за 500 лет.

Компания «Маленькая лавочка» стоит 200 млн рублей и приносит те же 20 млн прибыли в год. Всё еще большие числа, но мультипликатор P/E уже не 500, а 10 — соотношение стоимости и прибыли лучше, чем у «Большого холдинга».

Мультипликаторы помогают сравнить разные компании на единой шкале.

Мультипликаторы лежат в основе стоимостного подхода к инвестированию, который предлагает находить и покупать акции недооцененных компании. Подробнее об этом мы рассказывали в статье о твиттере и шаурме.

Теперь разберем на примерах основные мультипликаторы.

P/E — price to earnings

P/E — отношение цены компании к прибыли. Если точнее, рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Или рыночной капитализации всей компании к годовой чистой прибыли.

Показатель P/E отражает, за сколько лет компания себя окупает, и позволяет сравнивать бизнесы из разных отраслей. Например, историческое среднее значение P/E для рынка акций США — около 15, а для российских акций — вдвое меньше. Таким образом, если P/E у американской компании от 0 до 15, можно считать ее недооцененной относительно широкого рынка. Если больше — вероятно, акция переоценена. Отрицательное значение мультипликатора говорит о том, что компания принесла убыток.

Но надо понимать, что просто сравнивать две принципиально разные компании по одному показателю P/E опрометчиво. В одной компании на ранней стадии могут быть большие капитальные расходы, которые съедают большую прибыль. А в другой прибыль гораздо меньше, но и капитальных расходов меньше, из-за этого ее показатель P/E будет выглядеть лучше.

Это различие можно также увидеть, если посмотреть на показатели P/E для разных секторов экономики. В апреле 2022 года P/E у технологических компаний США — 27,2, в сырьевом секторе — 17,9, а в среднем по всему американскому рынку — 22,2.

Таким образом, P/E — хороший показатель, но не единственный.

P/E «Роснефти» и «Газпрома»

«Роснефть»	«Газпром»
Рыночная капитализация	4637	5740
Прибыль за год	883	2684
Мультипликатор P/E	5,25	2,14

P/E «Роснефти» и «Газпрома»

Рыночная капитализация
«Роснефть»	4637 млрд рублей
«Газпром»	5740 млрд рублей
Прибыль за год
«Роснефть»	883 млрд рублей
«Газпром»	2684 млрд рублей
Мультипликатор P/E
«Роснефть»	5,25
«Газпром»	2,14

В этой и в остальных таблицах мультипликаторы рассчитаны по итогам 2021 года по данным financemarker.ru

Капитализация и выручка указаны в млрд рублей

P/S — price to sales

Мультипликатор P/S — это отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию. Его используют для сравнения компаний одной отрасли, где маржинальность будет на одном уровне. Лучше всего подходит для тех отраслей, где считается, что выручка последовательно создает соответствующие объемы прибыли или денежного потока, — например для торговли.

для российских акций значение коэффициента меньше 2 считается нормой. P/S меньше 1 указывает на недооцененность.

Так же, как и в случае с P/E, показатель P/S варьируется в зависимости от рынка и сектора. У технологических и быстрорастущих компаний оценка обычно выше, ведь покупатели закладывают в цену будущие потоки компании. Пример: на начало 2022 года средний P/S для акций США — 2,88, а у компаний, разрабатывающих ПО, — выше 8.

Преимущество P/S в том, что его можно рассчитать для всех компаний, так как его значение бывает только положительным, потому что выручка может быть только положительной.

P/S для НКХП и «М-видео»

НКХП	«М-видео»
Рыночная капитализация	22,6	48,93
Выручка	6,38	476
Мультипликатор P/S	3,54	0,1

P/S для НКХП и «М-видео»

Рыночная капитализация
НКХП	22,6 млрд рублей
«М-Видео»	48,93 млрд рублей
Выручка
НКХП	6,38 млрд рублей
«М-Видео»	476 млрд рублей
Мультипликатор P/S
НКХП	3,54
«М-Видео»	0,1

P/BV — price to book value

Мультипликатор P/BV — это отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию. Его удобно использовать для сравнения банков, потому что активы и пассивы банков почти всегда соответствуют их рыночной стоимости. P/BV не говорит о способности компании приносить прибыль, но дает представление о том, не переплачивает ли акционер за то, что останется от компании, в случае ее мгновенного банкротства.

P/BV меньше единицы — хорошо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится более одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть свои доли, то им будет что возвращать.

P/BV больше единицы — плохо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится менее одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть доли, то на всех не хватит.

Здесь тоже многое зависит от специфики бизнеса. Например, у электросетевых компаний на балансе обычно числится много материальных активов: земля, здания, ЛЭП, трансформаторы. В результате P/B будет низким. С другой стороны, у технологической компании может почти не быть материальных активов — только интеллектуальная собственность. В этом случае P/B будет высоким.