Дефолт в США как бесконечная афера века: кому и зачем это нужно
Весь май мы слышали о том, как в США будет дефолт и настанет новая великая депрессия. Кажется, что даже бабушки у подъезда и дети в детском саду с волнением следили за переговорами демократов и республиканцев, а потом выдохнули. Мы в NDFL Guru люди рациональные, поэтому когда-то подошли к изучению вопроса со всей дотошной серьёзностью. Хотим поделиться знаниями и дзеном — рассказываем всё про дефолт: в чем суть споров республиканцев и демократов, что за потолок госдолга, зачем это нужно, сколько раз такое было, чем всегда заканчивалось и на что обращать внимание в следующие разы. Осторожно: после прочтения этой статьи ваше отношение к новостям про потолок госдолга может измениться навсегда.
Государственный долг — задолженность государства перед внутренними и внешними кредиторами. Эти деньги идут на здравоохранение, оборону, социальные выплаты, образование.
У госдолга есть потолок — максимальный лимит задолженности, на которую правительство США имеет право в данный момент времени. Его устанавливает конгресс, чтобы правительство не превышало свои финансовые возможности и могло расплатиться по долгам. Иначе дефолт и финансовый кризис. Когда правительство подходит к границе этого лимита, оно просит увеличить потолок. С 1960 года это произошло 78 раз, из них 20 раз с 2001 года. И каждый раз процесс вроде бы проходит «сложно», но с понятным результатом: в конечном итоге потолок госдолга всегда повышается. И происходит это больше ста лет: с момента, когда он был введён в 1917 году.
Несмотря на то, что конечный результат всем заранее известен, повышение потолка госдолга — шоу, за которым следит весь мир. Неизвестно только, когда закончатся споры и на какой компромиссной сумме конгресс остановится.
Повышение потолка госдолга во многом политическая и немного экономическая история. В США есть две основные партии: демократы и республиканцы, и у них разные позиции по вопросам экономической политики. Если объяснить очень просто и опустив детали, то демократы «социально направленные» и хотят увеличивать или сохранять расходы на прежнем уровне. Республиканцы больше «капиталисты» и хотят урезать расходы и давать экономике, бизнесу развиваться.
Сейчас ситуация выглядела так.
Демократы: «Давайте просто повысим потолок госдолга на 1,5 триллиона долларов».
Республиканцы: «Всегда пожалуйста, только тогда в ближайшие 10 лет урежем расходы на 4,8 трлн, хорошо?»
Роли в этой игре всегда расписаны и понятны: партия, которая в данный момент не у власти, обвиняет своих оппонентов. И в этих дебатах обе партии пытаются выбить максимум уступок друг у друга. Тем более, что в США всегда идëт какая-нибудь предвыборная кампания. Сейчас у власти демократы.
Важный момент! Дебаты по госдолгу — всегда обсуждение того, должно ли правительство занимать деньги, чтобы исполнить уже принятый бюджет. Это не какие-то новые траты, а уже утверждённые конгрессом. Просто на эти расходы не хватает денег. Министерство финансов всегда старается отсрочить этот момент, но в итоге настаёт день Х, когда деньги заканчиваются.
В СМИ часто звучат страшные слова: дефолт, приостановка работы правительства. Некоторые наблюдатели сидят с поп-корном и этого очень ждут. Но правда в том, что закрытие правительства — не конец света и достаточно привычная ситуация в США.
Когда у правительства заканчиваются деньги, а демократы с республиканцами продолжают торговаться друг с другом, начинается урезание расходов. Иначе нечем будет платить зарплаты. Начинается процедура «government shutdown» — временное закрытие некоторых правительственных ведомств в целях экономии. С 1989 года это случилось 10 раз на время от нескольких часов до 35 дней.
Дефолт в США тоже уже был, в ХХ веке четыре раза: в 1933, 1968, 1971 и 1978. Правда, все эти четыре раза деньги по долгам были выплачены, просто на других условиях или в другой срок.
При закрытии правительственных учреждений сотрудники уходят в неоплачиваемый отпуск или работают бесплатно, если от них зависит государственная безопасность. Хотя на самом деле в прошлые разы деньги потом всегда возмещали. То есть «government shutdown» тоже часть игры и политического шоу. Закрываются национальные парки и музеи. Может быть ограничено получение паспортов и виз, поддержка веб-сайтов.
Как говорил один человек: «Это не Вьетнам. Здесь есть правила!»
Конгрессу выгоднее не допустить shutdown или закончить его как можно быстрее, потому что на самом деле это экономические потери, которые могут превысить экономию на зарплатах чиновников.
Индексы волатильности в бумагах и облигациях. Эти индексы показывают, насколько инвесторов волнует ситуация, и как они оценивают риски. Если волатильность остаётся в рамках нормы, это значит, что инвесторов и управляющих происходящее не пугает.
Если посмотреть на индексы волатильности, то видно, что инвесторы не ждут ничего страшного. Скрин из нашего видео про дефолт
Движение в облигациях. Сейчас, несмотря на все «ужасы» возможного дефолта, движения в облигациях с дальним сроком исполнения нет, но есть в ближних. Это связано с риском закрытия правительства: в этом случае оно не заплатит вовремя по самым ближайшим облигациям.
Рост золота. Традиционно инвесторы покупают золото в случае, если у них есть опасения насчёт ценных бумаг.
По опросу Bloomberg, в случае дефолта инвесторы пойдут в золото, но обычно оно растёт заранее и падает, когда ситуация решается. Скрин из нашего видео про дефолт
Получается, что несмотря на страхи, ожидания и громкие заголовки в СМИ, дефолт в США так же маловероятен, как встретить на улице динозавра или инопланетян. Правда, история искусно раздувается так, что получается как в анекдоте: 50/50, то ли встретишь, то ли нет. Повышение потолка госдолга — внутренние политические игры республиканцев и демократов, и на данный момент никаких рисков для экономики США или мира не несёт.
и еще несколько цифр чтобы понимать как устроен долг США и почему в целом все совсем не печально
Общий Американский долг составляет примерно 31.4 трлн долларов что составляет примерно 123% от ВВП. В целом цифра выглядит очень не очень, но дьявол как водится в деталях.
Из 31.4 трлн примерно 7 триллионов или 22% это внутригосударственный американский долг. То есть различные организации внутри правительства США (Social Secirity, гос пенсионный фонд итп) вкладывают свободные деньги в ценные бумаги своего правительства (из кармана в карман)
Оставшиеся 24.4 триллиона примерно распределяются так:
Только 8.1 триллионов это долг которые держат иностранные резиденты и иностранные правительства. То есть по сути чистый внешний долг США составляет
32% ВВП и эта цифра не растет по отношению к ВВП последние 10+ лет
Оставшиеся суммы
6 триллионов это ФРС
1.5 триллиона это правительства штатов (которые не считаются правительственным карманом)
Оставшиеся 8.8 держат банки, пенсионные и обычные фонды, страховые компании и частные лица = американцы.
Без пяти минут дефолт: как США избежали банкротства в 2023 году
15 мая 2023 года глава казначейства США Джанет Йеллен предупредила конгресс о том, что деньги у правительства страны закончатся примерно к 1 июня и если конгресс не повысит потолок госдолга, то США ждет дефолт.
По другим подсчетам той же Йеллен, деньги должны были кончиться к 5 июня. В мае уже достигли предварительных договоренностей между лидерами оппозиции и президентом США, но, пока потолок госдолга не повысили, оставалась вероятность того, что Америка объявит дефолт.
На самом деле это было маловероятно, и у США был даже не один путь выхода из ситуации. Расскажу, какие были варианты развития событий, кроме дефолта.
Что нужно знать о госдолге США
Бюджет США стабильно дефицитный. Последний раз профицит бюджета у США был в 2001 году. Дефицит возникал из-за военных действий, несбалансированных расходов и коронакризиса. В мае 2023 года американский госдолг составлял почти 125% ВВП США.
Без заемных денег с текущим уровнем расходов американское правительство ждал дефолт.
Самые крупные держатели американского госдолга — это само американское правительство и ФРС, на них приходится почти 40% госдолга США. Иностранные держатели американского госдолга — это всего лишь 24,45% от его объемов. Остальные держатели — это паевые инвестиционные фонды, кредитно-финансовые учреждения, например банки, штаты и местные правительства в США, пенсионные фонды, страховые компании и обычные граждане.
У американского госдолга есть потолок, больше которого занимать нельзя без одобрения конгресса. Установили понятие потолка в США в 1917 году, а до этого каждый заем конгресс должен был санкционировать отдельно. С тех пор потолок повышали 100 раз.
Сейчас потолок госдолга у США составляет 31,4 трлн долларов, а размер госдолга в мае 2023 приблизился к 31,8 трлн. Дефолта не случилось раньше, потому что хоть потолка госдолга и достигли в конце января 2023 года, но казначейство США, вероятно, приняло экстренные меры, разработанные на этот случай: продавало активы на пенсионных счетах своих работников, чтобы получить деньги, и прекратило соответствующие отчисления, тратило часть денег в своем распоряжении — к концу августа 2022 их было чуть меньше 2 трлн долларов.
Отвечая на вопрос, который у вас мог возникнуть: да, в США в январе заморозили пенсии госработников, чтобы обслуживать госдолг. Все, что смогли наскрести, вероятно, пошло на обслуживание долга и финансирование текущих операций американского правительства — но эти деньги к июню оказались на исходе.
Были ли дефолты в истории США
Хотя широко распространен тезис, что дефолтов у США не было, это все-таки не так. США допустили дефолт целых три раза.
Первый дефолт был в 1814 году, во время войны с Великобританией. Основную массу долгов у правительства США составляли как раз военные займы, и войну американцы в целом проигрывали. Британцы тогда сожгли американскую столицу Вашингтон, так что дефолт на таком фоне был простителен.
Плюс США тогда были развивающейся страной вроде сегодняшней Мексики, так что дефолт не сильно удивил инвесторов за их пределами. К тому же внимание инвесторов было приковано к событиям в Европе, где Наполеоновские войны вступили в завершающую фазу.
Второй дефолт произошел в 1933 году. Тогда, на пике Великой депрессии, президент США Рузвельт отказался выплачивать владельцам гособлигаций долг золотом, чтобы не истощать золотой запас, и начал выплачивать его в долларах.
Да, полного дефолта не произошло, но одностороннее изменение условий платежей со стороны заемщика — это тоже дефолт. Для США это не имело никаких видимых последствий, и спрос на гособлигации остался высоким.
Третий дефолт произошел уже при жизни нынешнего президента США Джо Байдена — в 1979 году. Это случилось по техническим причинам: обработка платежей начала сбоить и казначейство не смогло выплатить 122 млн долларов частным держателям американского госдолга.
Это привело к распродаже облигаций казначейства и росту доходности по ним на 0,6%. Что интересно, после того как платежи возобновились, доверие инвесторов не восстановилось: спрос на облигации казначейства США не возвращался к прежним значениям следующие лет 10. То есть дефолт был технический, но американская репутация все равно пострадала по-настоящему .
Почему потолок госдолга поднять непросто
В конгрессе есть серьезная оппозиция существующему в США правительству под руководством президента Джо Байдена, состоящему из выходцев из Демократической партии. По итогам выборов в конгресс в ноябре 2022 оппозиционные ныне республиканцы получили большинство в палате общин, а демократы сохранили контроль над сенатом.
Предложенный Байденом на 2023 год бюджет в 6,9 трлн долларов республиканцы принимать отказались и потребовали его сокращения за счет урезания трат на возобновляемую энергетику в виде отказа от налоговых вычетов на общую сумму 570 млрд в течение следующих 10 лет, отказа от продовольственной помощи бедным слоям населения и прочих статей.
К концу мая 2023 года стороны не договорились. Позиции Байдена и оппозиции выглядели так.
Байден хотел поскорее принять бюджет в его изначальном виде. Президент и Демократическая партия были не настроены сокращать план бюджета, поэтому не соглашались на уступки республиканцам, несмотря на растущую угрозу дефолта.
Инвестаналитик Лиза Шалетт из Morgan Stanley отмечала, что принятие бюджета в версии с правками от республиканцев будет негативно сказываться на экономическом росте США. Это, возможно, объясняет, почему демократы не шли навстречу республиканцам: экономический ущерб от сокращенного бюджета избиратели будут записывать на счет текущей администрации США, что снижает вероятность переизбрания Байдена на следующих президентских выборах, в 2024 году.
Республиканцы хотели сократить дефицит бюджета. Оппозиционная Байдену Республиканская партия продвигает свой проект бюджета США с прицелом на сокращение дефицита. Вероятно, уступки Байдену казались им полумерами и потому они не соглашались на компромисс.
После поражения их представителя Дональда Трампа на выборах 2020 года и последующих политических беспорядков США превратились в страну с «полуторапартийной системой»: республиканцы находятся в постоянной обороне, а демократы стараются навязать леволиберальный дискурс всей стране.
Все правоконсервативные силы подвергаются организованной травле со стороны доминирующих СМИ и бизнеса. Можно, например, вспомнить бойкот Twitter со стороны рекламодателей по политическим причинам.
Шантаж Байдена дефолтом — это один из немногих рычагов влияния, которые остались у республиканцев. И как мне кажется, они вполне могут его использовать, добиваясь все больших уступок. Ведь очередное голосование по потолку госдолга не последнее. Зная, как активно американцы тратят деньги, вполне можно предположить, что следующее голосование с такими же препирательствами может случиться достаточно скоро.
- Ограничение пределов роста расходов правительства: в 2023 и 2024 году они не могут расти, а с 2025 года могут увеличиваться не более чем на 1%. Ограничение не распространяется на оборонные расходы, программу медстрахования Medicare и социальные выплаты — там расходы правительство может увеличивать как хочет.
- Упрощение и ускорение выдачи экологических разрешений при строительстве объектов энергетической инфраструктуры.
- Ограничения по получению соцвыплат: возраст претендующих на продовольственную помощь безработных людей без иждивенцев повышен с 49 до 55 лет.
- Снижение расходов на налоговую службу.
В целом масштаб уменьшения бюджета выходил очень небольшой — и среди рядовых республиканцев план активно критиковался. Не нравился он и многим демократам, как недопустимый компромисс. Так что радикалы из обеих партий вполне могли сорвать принятие нового бюджета и повышение потолка госдолга.
Пути выхода из долгового кризиса
На самом деле в таких ситуациях вариантов развития событий несколько.
Президент США может издать указ о повышении потолка госдолга без одобрения конгресса. Казначейство может в теории воспользоваться 14-й поправкой к Конституции США, чтобы начать брать займы, минуя конгресс.
Но, скорее всего, такие экстренные меры могут привести к сильному падению цен на казначейские облигации, что приведет к повышению их доходности, — это вынудит американское государство повышать доходность по своим облигациям и, как следствие, усугубит долговой кризис.
Стороны договорятся. В прошлый раз разногласия такого масштаба были в США в 2011 году. Тогда конгресс и президент урегулировали свои разногласия и повысили потолок госдолга за 2 дня до того, как у США должны были закончиться деньги. Так может получиться и в этот раз.
Это выглядит оптимальным решением с минимальным ущербом для держателей американского госдолга и долларов.
Казначейство может обслуживать госдолг за счет других статей расходов. Траты американского правительства состоят из двух частей: расходы на обслуживание и закрытие долгов и бюджетные расходы на оборону, здравоохранение, продовольственную помощь, возобновляемую энергетику и прочие статьи.
В 2011 году казначейство США подготовило план на случай неповышения потолка госдолга: обслуживать госдолг за счет тех денег, которые предназначались на бюджетные расходы. То есть, по сути, перестать финансировать расходы американского правительства или большую их часть и направлять все деньги, поступающие в бюджет, на выплату денег по госдолгу.
Недавно глава казначейства Йеллен сказала, что она против «приоритизации» выплат в случае отсутствия соглашения по потолку госдолга, потому что «нет системы, которая бы обеспечивала такую приоритизацию».
Америку это может привести к рецессии, спрос на доллары и госдолг США от этого должен будет упасть, но все равно это будет не дефолт.
Казначейство может выпустить платиновую монету номиналом триллион долларов. У казначейства США есть право чеканить монеты любого номинала, поэтому некоторые считают, что оно при необходимости сможет выпустить монету любого крупного номинала — например, в триллион долларов — и оплатить ею обязательства правительства США в случае, если потолок госдолга превысят, а деньги кончатся.
Сложно предположить, как на это отреагируют финансовые рынки и держатели госдолга и валюты США, но в целом печать новых денег такого формата точно не способствует доверию. И все же это вариант решения проблемы, пусть и неординарный.
Правительство США может отказаться выплачивать долг части держателей. Учитывая, что 40% госдолга США держат само же правительство США и ФРС, и правительство, и ФРС могут отказаться от своих прав на получение платежей по долгам — например, временно. Возможно, у ограниченного дефолта такого рода не будет таких же последствий, как у «полноценного» дефолта, но, конечно, это сильно подорвет доверие к доллару и американским гособлигациям.
Дефолт можно растянуть во времени, чтобы избежать его. Операции, связанные с госдолгом США, обрабатывает Fedwire Securities Service (FSS) — система расчетов по ценным бумагам. Если у правительства США закончатся деньги, а потолок госдолга не повысят, то казначейство, скорее всего, за сутки до даты ожидаемого погашения облигаций известит FSS о том, что платежей по бумагам на госдолг не будет, и FSS заморозит эти бумаги на счетах владельцев — их нельзя будет ни продать, ни использовать в качестве залога по сделкам.
Но FSS может продлить дату получения платежа на день — это называется «операционный срок погашения». Инвесторам пообещают, что завтра платеж поступит. В теории FSS может продлевать этот «операционный срок» столько, сколько нужно для того, чтобы в конгрессе наконец договорились о повышении потолка госдолга. Это тоже неординарная мера, и она точно подорвет доверие к США и негативно повлияет на курс доллара, но технически такая возможность есть.
Какие последствия может иметь дефолт США
Это будет катастрофой для всего мира, потому что он чрезмерно полагается на гособлигации США и американский доллар.
Американский госдолг давно используется как полноценный эквивалент денег для корпораций и государств по всему миру: им могут расплачиваться, под его залог берут займы. Дефолт означает, что сумма, которую инвестировали в госдолг США, или равна нулю, или сократилась на 70—90% .
Также дефолт США должен привести к сильной девальвации доллара. На него приходится 60% валютных резервов разных стран мира и международных денежных расчетов. Если случится дефолт, то суммы, которые хранят в долларах банки, компании, иностранные правительства и частные лица, за очень короткое время значительно обесценятся.
Что касается возможных макроэкономических последствий дефолта США, то их крайне сложно прогнозировать. Американское правительство с опорой на отдельное исследование рейтингового агентства Moody’s подсчитало, что в случае «краткосрочного дефолта» безработица вырастет на 0,3%, а реальный ВВП упадет на 0,6% в годовом выражении.
В случае же длительного дефолта ВВП может упасть в годовом выражении на 6,1%, а безработица вырастет на 5%. Эти числа не выглядят достойными доверия хотя бы потому, что — для сравнения — в 2020 американский ВВП сократился на 3,5% из-за первого большого карантина и в 2 квартале того же года реальный ВВП упал на 31,7% в годовом выражении. Это в 5 раз больше, чем правительство США ожидает в случае дефолта.
Почему дефолт США снова не состоялся
В начале июня 2023 года обе палаты конгресса США проголосовали за повышение потолка госдолга, а президент Байден подписал соответствующий закон. Республиканцы и демократы договорились на условиях, описанных выше.
Де-юре потолок не повысили, а временно отложили его применение — до января 2025 года. То есть до этого времени США могут наращивать госдолг настолько, насколько посчитают нужным. А потом конгресс должен будет увеличить потолок госдолга «для выполнения обязательств, выпущенных в период приостановления».
Закон о повышении потолка госдолга Байден принял 3 июня — за два дня до предполагаемой даты дефолта.
Что истории с дефолтами США значат для россиян
В потребительском смысле проблемы в американской экономике должны в первую очередь волновать тех, кто использует доллары и хранит в них сбережения. Курс валюты США может упасть не только по факту дефолта, но и из-за ожидания этого события.
Совсем исключать риски дефолта США я бы не стал, поэтому если у вас есть возможность, то свои валютные вложения следует диверсифицировать за счет других валют — например, евро.
После февраля 2022 года в России ввели ограничения для «недружественных» валют, поэтому цены на доллар внутри страны могут двигаться не столь значительно, как на иностранных рынках. Но истерия вокруг вероятности американского дефолта может оказаться достаточно сильной для того, чтобы цена доллара в РФ также упала.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
Этим сказкам уже полвека
И всё же стоит ли прям так отмахиваться, тем более о проблеме госдолга нынче разговоры ведут в том числе богачи вроде Рэя Далио? Наверняка комментаторы 18 века были так же уверены в стабильном гульдене, а 19-го – фунте
Andre, ведут, а потом перестанут делов то.
Тут есть некоторое противоречие. С одной стороны, для того чтобы жить по средствам, Америке стоило бы прекратить раздачу денег своим союзникам, сократить военные расходы и военное присутствие за рубежом, вести менее агрессивную внешнюю политику, постараться вернуть на свою территорию выведенные в более дешевые страны производства, привлекать прямые инвестиции (для чего требуется наведение порядка во внутренней политике, без всяких там «блэклайвзматтер» как-то заставить негров работать), то есть примерно то, что пытался делать Трамп, или, в определенной степени, Советский Союз перед его распадом. И это, в целом, соответствовало бы интересам большинства населения США. С другой стороны, такой подход покажет врагам и недоброжелателям Америки (а это большая часть мира), что гегемон ослаб, и от него можно отгрызать куски и игнорировать его интересы, как это опять же произошло с СССР. И тогда кризис в США может развиться лавинообразно, не давая времени на реформирование экономики. Если же продолжать текущую политику, то проблема как снежный пласт будет нарастать, грозя лавиной уже следующим поколениям. Фактически, сейчас страны мира дают США деньги взаймы, точно зная, что не смогут потребовать их обратно, так как в этом случае не получат и процентов по ним. Байдену, допустим, хорошо, он до дефолта просто не доживет, да и вряд соображает что происходит, как Брежнев, но и реальная политическая элита страны не торопится принимать принципиальные решения, надеясь, что как-нибудь пока обойдется и на их век хватит, что тоже, кстати, похоже на поздний СССР.
Про монету в триллион прикольно, не слышал раньше об этом.
Дефол в стране которая печатает мировую валюту, ахах) каждый раз одно и то же
Замечание, несомненно, справедливое, но не лишённое недостатков: проблемы США частенько влияют на все капиталистические страны в целом – вот, например, точно ли мы уверены, что остановка притока денег в Веймарскую республику в великую депрессию не повлияла на результат парламентских выборов 1933 года?
US Treasury принято называть по-русски минфином США, а не казначейством.
Та не, тот кто управляет фин системой сам не может обанкротиться
Япония как там поживает с их 250%?)
Вячеслав, не очень поживает
Валерий, "Даже если и дефолт и произойдет, это не так уж значительно повлияет на финансовую систему."
Твёрдо и чётко!
Четыре главных вопроса о том, правда ли Америку ждет дефолт и чем это грозит
В последние дни американские политики все чаще говорят о таком сценарии, а переговоры Байдена и лидеров конгресса в Белом доме показали, что позиции сторон по этой проблеме пока крайне далеки. Правда ли, что Америка может объявить дефолт, и к чему это приведет — в материале «РГ».
Откуда у госдолга США появился лимит?
Конгресс США впервые прописал в законах потолок госдолга в 1917 году, согласно чему минфин страны не может выпускать новые гособлигации для финансирования деятельности правительства сверх этого лимита. Его превышение может лишить федеральное правительство США возможности осуществлять многие бюджетные выплаты, а также долги и проценты по ним.
Формально власти США еще в январе достигли потолка заимствований, который сейчас установлен на уровне 31,4 триллиона долларов. С тех пор минфин США применяет чрезвычайные меры чтобы платить по счетам, но вскоре, как заверяет глава ведомства Джаннет Йеллен, исчерпает и их.
Чем грозит дефолт американской экономике?
Совет экономических консультантов при Белом доме опубликовал расчеты, согласно которым краткосрочный дефолт приведет к просадке американского ВВП на 0,6 процента и ликвидации полумиллиона рабочих мест в стране. Длительный дефолт «уронит» ВВП на 6,1 процента, приведет к потере 8,3 млн рабочих мест и обрушению фондовых рынков на 45 процентов.
Директор национальной разведки США Эврил Хейнс заявила, что возможный дефолт в США вызовет «глобальную неопределенность по курсу доллара» и ударит по репутации страны, провоцируя волатильность на рынках.
Каковы позиции сторон?
Пару недель назад республиканцы сделали довольно удачный первый ход, сумев преодолеть внутрипартийные разногласия на этот счет и провести через контролируемую ими палату представителей законопроект, который одобряет повышение госдолга в обмен на урезание госрасходов.
После переговоров в Белом доме лидеры республиканцев в сенате Митч Макконнелл и палате представителей Кевин Маккарти разыграли для журналистов сцену в духе «хорошего копа и плохого копа». Первый выразил уверенность в компромиссе, а второй не исключил дефолта. Маккарти, напомнив о готовом законопроекте республиканцев, обвинил Байдена и Ко в нежелании «выполнять свою работу, угрожая довести нашу страну до первого в истории дефолта». А группа из 43 сенаторов от Республиканской партии заявила, что не будет рассматривать требование Байдена о повышении потолка госдолга без всяких условий.
Но Белый дом, похоже, пока отступать не собирается и непреклонно требует своего, угрожая последствиями. Байден назвал «нежизнеспособными» условия республиканцев. Он заявил, что поэтому рассматривает возможность задействования 14-ой поправки к конституции США, согласно которой, по интерпретации юристов Белого дома, федеральное правительство страны обязано в любом случае выплачивать свои долги. В их понимании это, по сути, означает, что власти США по конституции не могут объявить дефолт, что лишает смысла само существование определяемого конгрессом лимита госдолга и развязывает руки команде Байдена.
Вместе с тем, как указывают американские СМИ, это противоречит законодательству и практике последних десятилетий, поэтому применение такого механизма скорее всего вызовет ожесточенные судебные баталии на тему полномочий федерального правительства США. Министр финансов страны Джаннет Йеллен в интервью телеканалу ABC заявила: «Нам не стоит доводить ситуацию до того момента, когда нам придется оценивать, может ли президент США решать вопрос госдолга. Это будет конституционный кризис».
Так объявят США дефолт или нет?
Повышение потолка госдолга нередко сопровождается в Америке политическими баталиями, но нынешний расклад сил в Вашингтоне особо этому благоприятствует. Президент от Демократической партии желает много тратить на обещанные своему электорату проекты («зеленую» энергетику, инфраструктуру, соцподдержку) и на нужды Пентагона, для чего печатает облигации и повышает налоги. Конгрессмены от Республиканской партии традиционно выступают за урезание роли и расходов федеральной власти. Если прибавить к этому растущую политическую поляризацию и недоговороспособность американских элит, то ситуация и правда выглядит взрывоопасной.
Но при всем драматизме заявлений и прогнозов паниковать финансистам рано. Такие апокалиптические оценки звучат почти каждый раз, когда американское правительство подбирается к потолку госдолга. Но за последнее столетие конгресс многократно повышал верхнюю планку заимствований. В 2008 году госдолг Америки превысил 10 триллионов долларов, а в 2017 году — 20 триллионов. В последний раз власти США подняли лимит заимствований в декабре 2021 года: с 28,9 до 31,4 триллиона. Согласно прогнозу ресурса statista.com, к 2028 году госдолг США может превысить 40 триллионов долларов, а к 2033 году — 50 триллионов долларов.
Порой компромисс находили лишь в последние часы перед дедлайном, но за последние десятилетия до дефолта в Америке ни разу не доходило. В США принято говорить, что они вообще никогда не объявляли дефолт, хотя часть экономистов считает эти утверждения спорными, указывая, например, на кризис в 1933 году или на технический дефолт в 1979 году.
Победителем в этой игре нервов обычно становится тот, кто больше преуспеет в убеждении американцев в том, что именно вторая сторона ответственна за возможный дефолт со всеми его последствиями. Нагнетающие тревожность заявления — обязательная часть этого спектакля, в котором каждая из партий стремится уступить как можно меньше.
По данным газеты Politico, несмотря на категоричность публичных высказываний сторон, представители Демократической партии уже ведут внутренние дискуссии и могут частично принять условия консерваторов об урезании госрасходов, выдвинув встречное предложение.
Жизнь взаймы: что такое госдолг США и почему он постоянно растет
В первых числах июня президент США Джо Байден подписал закон, который приостанавливает действие потолка американского госдолга до 1 января 2025 года и сокращает некоторые статьи бюджетных расходов.
Таким образом американским властям удалось избежать очередной угрозы дефолта, про который Байден заявил , что "ничто не могло бы стать более катастрофическим" для его собственной страны и всего мира.
Что такое госдолг?
Это задолженность федерального правительства США перед своими кредиторами. Вашингтон одалживает деньги, чтобы покрыть дефицит бюджета и оплатить все нужные расходы: на здравоохранение, инфраструктуру, оборону и т.д. Для этого власти выпускают специальные долговые бумаги — казначейские облигации, которые и покупают заинтересованные лица.
Госдолг США состоит из двух частей: внутригосударственного и публичного — их размер на начало июня 2023 года достиг примерно $6,77 трлн и $24,69 трлн соответственно. Первый сформирован задолженностью бюджета США перед разными госструктурами, например государственными пенсионными фондами.
Публичная часть госдолга представляет собой казначейские ценные бумаги, принадлежащие частным лицам, корпорациям, Федеральной резервной системе (ФРС) США, а также правительствам штатов и иностранных государств. Облигации Соединенных Штатов являются одними из самых популярных бумаг у инвесторов во всем мире. Из иностранных государств охотнее всего в госдолг США вкладываются Япония и Китай, которые владеют $1,104 трлн и $859,3 млрд казначейских ценных бумаг соответственно. Наиболее распространенные американские облигации — десятилетние. Их доходность небольшая, но это надежные бумаги с низкой вероятностью дефолта, которые всегда можно продать на открытом рынке по текущим ценам без серьезных потерь.
Что такое потолок госдолга и зачем он нужен?
Ранее, в январе 2023 года, госдолг США превысил установленный законом потолок в $31,4 трлн. Американскому Минфину пришлось прибегнуть к чрезвычайным мерам, и в результате все эти месяцы власти покрывали бюджетные расходы за счет налогов и остатков средств на собственном балансе. Но если бы они не приняли вовремя решение по потолку госдолга, то и эти деньги могли закончиться. В этом случае правительство США не смогло бы обслуживать государственный долг.
В свое время глава американского Минфина Джанет Йеллен предупреждала , что это могло бы случиться как раз в начале июня. А неисполнение обязательств по государственному долгу — это дефолт. Дефолт возможен только тогда, когда государство не способно брать новые кредиты на покрытие старых, а своих средств рассчитаться нет. В США такая ситуация может произойти, только если парламент запретит федеральному правительству повышать лимит госдолга. Конгресс устанавливает это ограничение с 1917 года — чтобы исполнительная власть не могла бесконечно занимать деньги. Но госдолг страны регулярно достигает этого потолка, а власти в итоге повышают планку. После окончания Второй мировой войны это делали более 100 раз .
Однако если традиционно повышение потолка госдолга было решением скорее техническим, то последние, по оценкам информационного агентства Bloomberg, минимум 25 лет оно стало полем битвы между демократами и республиканцами, где каждая из сторон пытается выторговать нужные ей условия. Затянувшиеся разногласия даже неоднократно приводили к "шатдауну" — приостановке работы некоторых госучреждений и вынужденному отпуску их сотрудников. Республиканская партия традиционно скептически относится к поднятию лимита госдолга и выступает за сокращение государственных расходов.
Изначально консерваторы, которые сейчас контролируют Палату представителей США, как раз и требовали, чтобы Байден и демократы резко сократили государственные расходы и приняли другие меры по сокращению госдолга. Те же, в свою очередь, хотели повысить потолок без дополнительных условий.
Очевидно, что обе стороны понимают необходимость поднятия потолка госдолга, но пытаются переложить друг на друга ответственность за раздутые траты. Тем не менее во всех предыдущих случаях угроза дефолта каждый раз заставляла законодателей в конечном счете прийти к компромиссу и заморозить действие потолка или же поднять его. Как отметила газета The New York Times, республиканцы в последние годы предпочитают именно приостановить действие лимита госдолга — это позволяет им заявить, что фактически они не давали добро на поднятие потолка.
Собственно, в мае 2023 года противоборствующие стороны пришли к компромиссу и договорились приостановить действие потолка госдолга до, по сути, следующей инаугурации президента. Осенью 2024 года пройдут президентские выборы, в которых собирается участвовать и Байден. Кроме того, принятый закон предполагает сокращение федеральных расходов на грядущие два года и уменьшение общего бюджетного дефицита на $1,5 трлн в следующие десять лет.
Джо Байден ранее заявлял , что за последние два года его администрация уже сократила бюджетный дефицит на $1,7 трлн и продолжит работать в этом направлении.
Почему американский госдолг постоянно растет?
Потому что постоянно растет дефицит бюджета, который приходится закрывать за счет эмиссии государственного долга. Последний раз профицитный бюджет был у США в 2001 году — тогда госдолг составлял $5,769 трлн.
Бюджетные расходы и, как следствие, госдолг заметно увеличиваются в периоды экономических кризисов. Текущая долговая ситуация США — результат острого финансово-экономического кризиса 2007–2008 годов, а также пандемии коронавируса, на борьбу с которой США направили триллионы долларов, включая $5 трлн на выплату расширенных пособий по безработице, финансовую поддержку малого бизнеса и стимулирующие выплаты, обеспеченные заемными деньгами.
Бюджетную дыру также можно было бы залатать за счет повышения налогов или сокращения расходов, но оба эти варианта пагубно сказываются на экономическом росте и вызывают недовольство граждан.
Так грозил США дефолт или нет?
"Они [мировые лидеры] смотрят на меня, мол, ребята, вы серьезно? Поэтому, если мы объявим дефолт по нашим долгам, весь мир окажется в беде", — комментировал в свое время переговоры республиканцев и демократов Джо Байден.
В настоящий момент вся мировая система сильно зависит от американской экономики: почти 60% мировых резервов на конец 2022 года хранилось в долларах. В случае дефолта доллар и американские ценные бумаги потеряли бы доверие инвесторов, что привело бы к обвалу фондовых рынков. Дефолт в США по цепочке привел бы к долговым кризисам в других странах, падению цен на сырьевые товары, росту процентных ставок, удорожанию кредитов и, как следствие, замедлению мировой экономики.
Американская экономика столкнулась бы с рецессией. В первую очередь та коснулась бы отраслей, в которых велика доля госрасходов. В самом Белом доме прогнозировали в долгосрочной перспективе в случае дефолта снижение ВВП США на 6,1%, рост безработицы на 5 п.п. и падение фондового рынка на 45% уже в третьем квартале 2023 года. В рейтинговом агентстве Moody’s отметили , что последствия дефолта были бы сопоставимы с кризисом 2008 года.
Но, строго говоря, дефолт в США если и возможен, то скорее технический. Это ситуация, когда у страны есть деньги, но она не может ими воспользоваться. А все из-за специфики: весь американский госдолг — и внутригосударственный, и публичный — номинирован в долларах, то есть в той валюте, над эмиссией которой Вашингтон имеет прямой контроль. И при необходимости ФРС может включить печатный станок, чтобы выкупить долговые обязательства. Ни у одной другой страны мира нет такой возможности. Впрочем, у необдуманной и бесконтрольной эмиссии денег есть свои минусы: это как минимум приведет к скачку инфляции.
В абсолютных цифрах у США самый большой госдолг в мире. Но сам по себе госдолг еще не повод беспокоиться, это больше макроэкономический показатель. По-настоящему ситуацию отражает соотношение размера государственного долга к объему ВВП. По оценкам Всемирного банка, госдолг страны становится проблемным, когда достигает 77% годового ВВП государства. Однако многие страны десятилетиями живут и с бо́льшим долгом, например, у Франции, Италии и Японии этот показатель превышает 100%. США не исключение — на конец 2022 года он находился на отметке 129%. А, например, госдолг Японии — 261% ВВП , по данным на 2022 год.
Тем не менее, хотя угроза настоящего дефолта США невелика, она все же выше, чем раньше, отмечают специалисты Bloomberg. Кроме того, споры демократов и республиканцев по вопросу потолка госдогла в любом случае создают экономическую неопределенность.