Что такое криптовалютные финансовые деривативы?
Спекулятивный криптовалютный трейдинг возможен не только на спотовых биржах. Сейчас участникам рынка доступны производные финансовые инструменты. О том, что такое деривативы на криптовалюты, пойдет речь в этом обзоре.
Деривативы на криптовалюты — что это
Деривативами на бирже называют производные финансовые инструменты это контракты на базовые активы, в данном случае — криптовалюты.
В одном варианте это может быть право купить цифровую монету по заданной цене, которой еще нет на рынке, в другом — обязательство на расчет с отложенным сроком. Наконец, зарабатывать на криптовалютах можно без самих криптовалют, торгуя контракты на разницу цен.
Криптовалютные деривативы используются как краткосрочных в спекулятивных стратегиях, так и для реализации тактик защиты от риска.
Виды деривативов и их особенности
На рынке традиционных финансовых инструментов известны следующие финансовые деривативы: фьючерсные и опционные контракты, форварды и контракты на разницу цен.
Фьючерсом называют контракт, который заключается на поставку базового актива через определенное время — в будущем. Его исполнение (дат которого заранее известна в спецификации) носит обязательный характер. Продавец фьючерса должен поставить, а покупатель принять базовый актив.
Криптовалютные фьючерсы относятся к беспоставочным, так как их базовый актив — не товар, а финансовый инструмент. Следовательно на момент экспирации происходит взаиморасчет между покупателем и продавцом.
Опционы производный финансовый инструмент тоже являются срочными контрактами, но они дают покупателю не обязательство, а право. Это удобно — заплатить некоторую сумму за возможность купить или продать актив по определенной цене со временем, или отказаться от сделки, если она окажется невыгодной.
Форвардами называют деривативы, которые похожи на фьючерсы, но торгуются на внебиржевом рынке. Считаются более рискованными, так как в сделках отсутствует гарантийное обеспечение, нет центрального контрагента.
Наконец, контракты на разницу цен (CFD) — это спекулятивный актив. Покупая его, трейдер, фактически, имеет дело не с самим базовым активом, а с его ценой, получая выгоду от ее изменения. Так, торгуя CFD на Bitcoin или Ethereum в торговом терминале форекс-брокера, он не сталкивается с необходимостью открывать криптокошелек или задаваться вопросами безопасности хранения цифровых монет. Достаточно иметь обычный брокерский счет.
Мировой рынок деривативов: где торгуются криптовалютные контракты
Фьючерсные контракты на криптовалюты — относительно новый инструмент. Bitcoin-фьючерсы впервые были запущены на Chicago Mercantile Exchange в 2017 году. Позднее, в 2021 году биржа запустила фьючерсы на Ethereum и микро-фьючерсы на Bitcoin, базовым активом которых является 1/10 доля главной криптовалюты.
Институциональные инвесторы, да и частные трейдеры, выбирают биржевые производные финансовые инструменты на криптовалюту для того, чтобы обойти регуляторные ограничения и решить вопросы с безопасностью. Так они могут зарабатывать на Bitcoin и Ethereum без необходимости иметь дело с криптовалютными кошельками и беспокоиться о сохранности приобретенных токенов.
Индивидуальные трейдеры могут торговать криптовалютными финансовыми деривативами на CME или открыть счет на Binance Futures. Криптобиржа, в отличие от Чикагской биржи, имеет больше контрактов на разные цифровые активы.
Криптовалютные контракты на разницу цен
Контракты на разницу цен (CFD) стали популярными криптодеривативами у форекс и CFD-брокеров. Так, например, у Gerchik&Co в торговом терминале можно найти популярные пары BTCUSD, XRPUSD, LTCUSD и ETHUSD.
Они будут удобны тем трейдерам, которые хотят расширить свой портфель инструментов и предпочитают спекулятивные тактики. В случае с криптовалютой, которая непредсказуемо волатильна, это выгодное решение, так как с помощью технического анализа можно находить прибыльные точки входа внутри дня, заключая сделки моментально без лишних движений.
Зачем нужны криптовалютные деривативы
Сделки с производными финансовыми инструментами выгодны участникам рынка как в целях упрощения операций (как в случае с СFD), так и по причине возможности с помощью контрактов хеджировать риски или применять другие защитные стратегии.
Выгоды для частных трейдеров уже были описаны выше. Отдельно стоит упомянуть институциональных инвесторов. Они имеют право вести торговлю только на регулируемых биржах, поэтому выход на рискованный крипторынок, даже при очевидной выгоде покупки Bitcoin в определенной ситуации, будет для них затруднен.
В этом случае Bitcoin и Ethereum-фьючерсы могут оказаться достойной альтернативой для того, чтобы получить выгоду от этих активов и одновременно снизить риски.
Опционные контракты широко используются в защитных стратегиях, что для волатильного рынка цифровых активов будет актуально. Трейдеры могут применять CALL-опционы для получения права купить криптовалюту по определенной цене или PUT-опционы для того, чтобы получить право продажи.
Опционами также широко пользуются майнинговые компании, которым для покрытия затрат приходится продавать часть добытых монет. Зарезервировать для себя максимально доступную для продажи цену они могут с помощью этих контрактов.
Больше о стратегиях заработка на деривативах можно узнать из статей, размещенных в разделе Blog.
Руководство по биткоин-деривативам: фьючерсы, бессрочные свопы и опционы
Деривативы — это ценные бумаги или контракты, стоимость которых зависит от базового актива. В криптовалютных деривативах базовым активом в большинстве случаев является биткоин (BTC) или другие ведущие криптовалюты.
В целом, деривативы — это сложные, как правило, высокорисковые финансовые инструменты, которые полезны для управления рисками посредством хеджирования.
Традиционные деривативы
Традиционные рынки использовали различные формы деривативов на протяжении тысячелетий , а их современные разновидности можно проследить до 1970-х, 80-х годов , когда Чикагская товарная биржа и Чикагский совет по торговле ввели фьючерсные контракты.
Наиболее распространены следующие типы деривативов: фьючерсы, форварды и опционы, основанные на различных активах, включая акции, валюты, облигации и сырьевые товары. Учитывая огромный выбор деривативов, доступный сегодня, размер этого рынка очень трудно определить: оценки варьируются от триллионов до более чем квадриллиона долларов.
Фьючерсы на биткоин
Фьючерсы на биткоин стали первыми «мейнстримными» деривативами и на сегодняшний день остаются наиболее торгуемыми. Фьючерсы на BTC торговались на небольших платформах еще в 2012 году, но только в 2014 году растущий спрос побудил крупные биржи CME Group Inc и Cboe Global Markets Inc ввести поддержку этого инструмента.
Сегодня биткоин-фьючерсы являются одними из наиболее популярных деривативных инструментов, а такие ведущие биржи, как OKX , ежедневно фиксируют миллиарды долларов в объеме их торгов.
Суточный объем торгов BTC-фьючерсами. Источник: Skew
Что такое фьючерсный контракт на биткоин?
Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами, обычно двумя пользователями биржи, о покупке и продаже базового актива (в данном случае BTC) по согласованной цене (форвардная цена) в определенную дату в будущем.
Хотя конкретные детали таких сделок могут варьироваться в зависимости от биржи, основная идея, лежащая в основе фьючерсных контрактов, остается неизменной — две стороны соглашаются провести сделку с базовым активом по фиксированной цене в будущем.
Для удобства большинство бирж не требуют от держателей фьючерсных контрактов получения фактического базового актива (например, баррелей нефти или золотых слитков) по истечении срока действия контракта и вместо этого проводят расчет в деньгах.
Однако сейчас набирают популярность фьючерсы на биткоин с физическими расчетами, как те, что предлагает межконтинентальная биржа Bakkt, поскольку реальные биткоины намного легче переводить, чем большинство сырьевых товаров.
Как работает фьючерсный контракт на биткоин?
Далее подробно рассмотрим торговлю BTC-фьючерсами на OKX. Прежде всего, «рынок недельных фьючерсов» означает, что владелец контракта ставит на изменение цены биткоина в течение одной недели — на OKX также предлагаются двухнедельный, ежеквартальный и двухквартальный интервалы фьючерсов.
Итак, если сегодня биткоин торгуется на отметке $10 000, и трейдер Алексей считает, на следующей неделе цена BTC вырастет, то он может открыть лонг-позицию минимум на один контракт (каждый контракт представляет $100 в BTC) на еженедельном фьючерсном рынке OKX.
Когда трейдер покупает биткоин и удерживает его ( открывает лонг-позицию ), он рассчитывает на повышение цены, но не может получить прибыль в случае падения цены. Шорт-позиция или скорая продажа актива в ожидании снижения его цены — это то, как трейдеры извлекают прибыль из снижения цен.
Предположим, Алексей открывает 100 лонг-контрактов (100 x $100 = $10 000), которые в совокупности представляют его обязательство приобрести 1 BTC в день расчета на следующей неделе (на OKX — 08:00 UTC каждую пятницу) по цене $10 000.
Также предположим, что трейдер Роман считает, что на следующей неделе цена Биткоина опустится ниже $10 000, и хочет открыть шорт-позицию. Роман обязуется продать 100 контрактов, или 1 BTC, в день расчета на следующей неделе по согласованной цене в $10 000.
Алексей и Роман «сводятся» биржей и становятся сторонами фьючерсного контракта: Алексей обязуется купить 1 BTC за $10 000, а Роман обязуется продать 1 BTC за $10 000 по истечении срока действия контракта.
Через неделю в день расчета цена биткоина определит, понесут ли трейдеры убытки или получат прибыль.
Проходит неделя, и биткоин торгуется на уровне $15 000. Это означает, что Алексей, согласившийся приобрести 1 BTC за $10 000, получил прибыль по своему контракту, заработав $5000. Согласно условиям контракта, Алексею нужно было заплатить лишь $10 000 за 1 BTC, который он может сразу продать по текущей рыночной стоимости в $15 000.
Роман же теряет $5000, поскольку ему приходится продать свой 1 BTC по согласованной цене в $10 000, хотя сейчас он и стоит $15 000.
В зависимости от актива, который использовали Алексей и Роман, OKX исполняет контракт в стейблкоине Tether (USDT) или BTC и зачисляет на счет Алексея или Романа реализованную прибыль или убыток.
Поскольку фьючерсные контракты отражают ожидания участников рынка, такие индикаторы, как соотношение лонг- и шорт-позиций BTC, могут быстро дать представление об общих настроениях на рынке. Соотношение лонг- и шорт-позиций BTC сравнивает общее количество пользователей, держащих лонг-позиции и пользователей, держащих шорт-позиции, притом как во фьючерсах, так и в бессрочных свопах.
Соотношение лонг- и шорт-позиций BTC. Источник: OKX.com
Когда соотношение равно единице, это означает, что на рынке наблюдает равное количество лонг- и шорт-позиций (рыночные настроения нейтральны). Показатель выше единицы (больше лонгов, чем шортов) указывает на преобладание бычьих настроений на рынке, в то время как показатель ниже единицы (больше шортов, чем лонгов) указывает на преобладание медвежьих настроений на рынке.
Почему люди покупают и продают BTC с помощью фьючерсных контрактов?
Зачем кому-то заключать фьючерсный контракт на покупку или продажу биткоина вместо того, чтобы торговать BTC непосредственно на спотовом рынке? У этого вопроса есть два основных ответа — управление рисками и спекуляция.
Управление рисками
Фьючерсные контракты уже давно используются фермерами , которые хотят снизить риски и управлять денежными потоками, заблаговременно гарантируя получение обязательств по своей продукции по заранее оговоренной цене. Фермеры хотят избежать колебаний рыночных цен и неопределенности, поскольку производство продукции может занять некоторое время.
Также активное управление рисками важно из-за волатильности и колебания цен биткоина, особенно для тех, кто полагается на этот цифровой актив в получении регулярного дохода, например, майнеры.
Доход майнеров зависит от цены биткоина и их месячных расходов. И хотя цена и может сильно колебаться в течение дня, расходы при этом в значительной степени фиксированы, что затрудняет точное прогнозирование дохода.
Более того, растущая конкуренция в сфере майнинга порождает такие новые проблемы, как устаревание оборудования из-за возрастающей сложности майнинга . Единственный способ для майнеров работать в такой среде с минимальным риском — это хеджирование с помощью деривативов, например фьючерсов .
Спекуляция
Управление рисками или хеджирование отличаются от спекуляции , которая также является одним из основных факторов, лежащих в основе фьючерсных контрактов на биткоин. Поскольку трейдеры и спекулянты стремятся извлечь выгоду из движения цен в любом направлении (рост или падение), им нужна возможность ставить на движение актива в любую «сторону» — лонг или шорт.
Фьючерсные контракты дают пессимистам возможность влиять на рыночные настроения. Подробно это явление изучил Федеральный резервный банк Сан-Франциско в исследовании под названием «Как торговля фьючерсами изменила цены на биткоин» .
Наконец, фьючерсы на биткоин популярны, потому что они поддерживают торговое плечо , с помощью которого трейдеры могут открывать позиции на суммы, в разы превышающие их собственный капитал, при условии, что они поддерживают минимальную сумму маржи, определяемую биржей. Торговое плечо никак не изменяет условия деривативных контрактов и только увеличивает соотношение риск-прибыль.
Когда на рынке преобладают бычьи настроения, фьючерсные контракты растут в цене и могут продаваться по цене выше спотовой, и наоборот. Эта разница, называемая базисом, является хорошим показателем рыночных настроений.
Базис BTC. Источник: OKX.com
Когда базис положителен (бычий), это означает, что фьючерсная цена выше фактической спотовой цены. Когда базис отрицательный (медвежий), это значит, что фьючерсная цена ниже спотовой.
Сравнение бессрочных биткоин-фьючерсов и свопов
В дополнение к стандартным фьючерсам, рассмотренным выше, также существуют бессрочные свопы , которые являются фьючерсными контрактами без даты экспирации.
Поскольку дата расчета не установлена, ни одна из сторон не обязана покупать или продавать базовый актив контракта. Вместо этого им разрешается сохранять свои позиции открытыми до тех пор, пока на их балансе имеется достаточно BTC (маржи) для покрытия этих позиций.
Однако в отличие от стандартных фьючерсов, где цена контракта и базового актива «сходятся» по истечении срока действия контракта, бессрочные контракты не имеют такой даты. Бессрочные фьючерсы, или свопы, используют другой механизм для обеспечения конвергенции цен через регулярные промежутки времени, называемый ставкой финансирования.
Цель ставки финансирования состоит в том, чтобы поддерживать цену контракта на уровне спотовой цены базового актива, предотвращая серьезные отклонения.
Важно отметить, что ставка финансирования — это комиссия, которой обмениваются стороны контракта (лонг- и шорт-стороны), а не комиссия биржи.
Например, если стоимость бессрочного контракта растет без остановки, то зачем держателям шорт-позиций сохранять контракт открытым? Ставка финансирования помогает внести баланс в эту ситуацию. Сама ставка варьируется и определяется рынком.
Как работают бессрочные свопы BTC?
Предположим, что бессрочный своп-контракт торгуется по цене $9000, а спотовая цена BTC составляет $9005. В этом случае ставка финансирования будет отрицательной (чтобы компенсировать разницу в цене). Отрицательная ставка финансирования означает, что держатели шорт-позиций должны платить держателям лонг-позиций.
Если же цена контракта выше спотовой цены, то ставка финансирования будет положительной, и держателям лонг-контрактов придется платить держателям шорт-контрактов.
В обоих случаях ставка финансирования способствует открытию новых позиций, что сближает цену контракта со спотовой ценой.
На большинстве бирж, включая OKX, выплаты в рамках финансирования производятся каждые 8 часов, пока держатели контрактов сохраняют свои позиции. Прибыль и убыток же реализуются во время расчетов и автоматически зачисляются на аккаунты владельцев.
Данные о ставках финансирования можно использовать для быстрой оценки рыночных трендов и показателей за любой период. Повторим, положительная ставка финансирования говорит о том, что на рынке преобладают бычьи настроения — цена своп-контракта выше спотовой цены. Отрицательная ставка финансирования указывает на преобладание медвежьих настроений — цена свопа ниже спотовой цены.
Ставка финансирования бессрочного свопа BTC. Источник: OKX.com
Биткоин-опционы
Опционы — это тоже деривативы, основанные на изменении цены биткоина с течением времени. Однако в отличие от стандартных фьючерсов, где две стороны договариваются о дате и цене покупки или продажи базового актива, покупка опциона дает право на покупку или продажу актива по установленной цене в будущем.
И хотя крипто-опционы существуют меньше , чем фьючерсы, в этом месяце биткоин-опционы достигли рекордного объема более 1 миллиарда долларов в сумме открытых позиций (OI). OI отражает общую стоимость (обычно в долларах США) активных опционных контрактов. Рост суммы открытых позиций, как правило, указывает на приток капитала на рынок.
Общая сумма позиций BTC-опционов. Источник: Skew.com
Колл и пут
Существуют два типа опционных контрактов: колл-опционы и пут-опционы . Колл-опционы дают держателю право купить базовый актив в установленную дату (срок действия), а пут-опционы дают держателю право его продать. Каждый опцион, в зависимости от его условий, имеет рыночную цену, называемую премией .
Также опционные контракты делятся еще на два типа: американские и европейские. Американский опцион может быть исполнен в любое время — владелец может купить или продать базовый актив в любое время до истечения срока действия опциона, в то время как европейский опцион может быть исполнен только в день истечения срока действия. OKX поддерживает европейские опционы.
Если держатель опциона решает не использовать свое право на покупку или продажу по истечении срока действия, то контракт просто теряет силу. Владелец не обязан исполнять контракт, но он теряет премию — плату за контракт.
Для удобства расчет опционов также происходит в деньгах. Однако опционы несут в себе совсем другие риски по сравнению с фьючерсами: у фьючерсов риск и прибыль сторон не ограничены (цена биткоина может измениться как угодно до расчета). Но в случае с опционами покупатели имеют неограниченную потенциальную прибыль и ограниченный убыток, в то время как продавцы опционов имеют неограниченный потенциальный убыток и очень ограниченную прибыль.
Как работает опционный контракт на биткоин?
Предположим, сегодня биткоин торгуется на уровне $10 000, и на этот раз Роман покупает колл-опцион, считая, что цена BTC вырастет к определенному дню в будущем (скажем, через месяц). Колл-опцион Романа имеет цену исполнения (цену, по которой BTC может быть куплен в будущем) в $10 000 или ниже.
Если через месяц биткоин будет торговаться на уровне $15 000, то Роман может воспользоваться своим колл-опционом и купить биткоин за $10 000, мгновенно получив прибыль. С другой стороны, если месяц спустя биткоин будет торговаться на уровне $9000, Роман может просто отказаться от своего опциона.
Однако мы не учитывали премию опциона ни в одном из примеров. Премия — это сумма, которую Роман платит за покупку колл-опциона (рыночная цена опциона). Если премия составляет $1500, то Роман платит $1500 сегодня, чтобы иметь право купить биткоин за $10 000 месяцем позже.
Это означает, что фактическая цена безубыточности для опциона Романа составляет $10 000 + $1500 = $11 500. Таким образом, BTC должен стоить дороже $11 500, чтобы Роман получил прибыль. Если Роман решит отказаться от своего опциона, то потеряет лишь выплаченную премию в размере $1500.
Таким образом, потенциал прибыли Романа неограничен (или, скорее, ограничен только ценой Биткоина), а его убыток ограничен суммой выплаченной премии. Роман не может потерять больше суммы премии по этому контракту.
А сейчас предположим, что Алексей считает, что в течение следующего месяца цена биткоина упадет. Тогда он покупает пут-опцион с ценой исполнения в $10 000. Это означает, что через месяц у него будет возможность продать биткоин по цене $10 000, независимо от спотовой цены.
Предположим, что через месяц биткоин упал до $8000. В таком случае Алексей может получить прибыль, реализовав свой опцион и продав BTC на $2000 дороже рыночной цены. Если BTC торгуется выше $10 000, то Алексей может просто отказаться от опциона.
Однако Алексею тоже придется заплатить премию за приобретение этого опциона. Как и в случае с Романом, премия также является максимальной суммой, которой Алексей рискует по этому контракту.
Также не будем забывать о продавцах опционов, которые согласились продать опционы и являются контрагентами Романа и Алексея. По сути, эти продавцы обязуются продать или купить BTC по требованию в обмен на премии, оплаченные Романом и Алексеем.
С точки зрения риска, прибыль продавца опционов ограничена премией, которую он взимает, но его убытки потенциально не ограничены, поскольку он обязан купить или продать BTC в случае исполнения опциона, независимо от того, насколько велика разница между спотовой ценой и ценой исполнения. Подробнее смотрите в обзоре рынка биткоин-опционов OKХ ниже.
Опционы BTCUSD200925 OKХ. Источник: OKX.com
На графике выше показаны колл- и пут-опционы с датой истечения 25 сентября 2020 года. Синим кружком отмечены опционные контракты с ценой исполнения в $11 000, дающие своим держателям право на покупку или продажу биткоина за $11 000 25 сентября. Зеленым и красным кружками обозначена рыночная цена, которая является средним показателем рыночной оценки, а значения “Bid1” и “Ask1” отражают текущие рыночные предложения.
Если бы Роман купил этот колл–опцион сегодня, то заплатил бы премию в размере лучшей цены предложения, которая составляет $1 373,08, и получил право на покупку биткоина по цене $11 000 25 сентября. А Алексей бы заплатил $2 712,90 за покупку пут-опциона, дающего право на продажу биткоина по цене $11 000 25 сентября.
Разница в премиях отражает настроения рынка: контрагент, соглашающийся купить биткоин Алексея, считает это более рискованной сделкой, чем контрагент, соглашающийся на продажу биткоина Роману.
Сумма открытых позиций по цене исполнения — это еще один показатель, отражающий перспективы рынка, как показано на графике ниже.
Сумма открытых опционных позиций на BTC по цене исполнения. Источник: Skew.com
На этом графике показана стоимость (в BTC) неиспользованных опционов (колл и пут), разделенных по различным ценам исполнения. Как видно выше, большинство опционов имеют цену исполнения $10 125, затем $7250 и $11 250. Анализ этих данных позволяет выделить три наиболее распространенные цены исполнения и ожидаемые диапазоны в ближайшем будущем.
Зачем люди покупают и продают BTC с помощью опционных контрактов?
Опционные контракты, как и фьючерсные, являются инструментами управления рисками, но немного более гибкими, поскольку не предполагают каких-либо обязательств для держателей.
Вновь приведем в пример биткоин-майнеров, для которых эти контракты представляют немалую выгоду: майнеры могут приобрести пут-опционы, чтобы обеспечить конкретную цену за добытый ими BTC. Однако, в отличие от фьючерсных контрактов, которые обязывали бы майнеров продать BTC независимо от цены, опционный контракт можно не исполнять.
Спекуляция остается еще одной причиной использования опционов, поскольку они позволяют консервативным участникам рынка торговать с гораздо меньшим риском по сравнению с фьючерсными контрактами.
Деривативы и узаконивание биткоина
Деривативы наподобие фьючерсов и опционов способствуют ценообразованию базового актива, предоставляя инструменты, необходимые для выражения рыночных настроений. Например, без деривативов биткоин-инвесторы были вынуждены покупать и удерживать этот актив, что создало пузырь в 2017 году . Тогда цены взлетели до небывалых максимумов.
Только после того, как платформы CME и Cboe запустили фьючерсы на биткоин, «быки» смогли лопнуть пузырь .
Несмотря на то что последующий крах и «криптозима» 2018 года сильно ударили по рынку, это также способствовало взрослению и росту рынка , поскольку цены выровнялись, что позволило возобновить разработку новых технологий и сфер применения криптовалют.
Между тем, запуск таких регулируемых деривативов, как биткоин-опционы от Bakkt , помогает «узаконить» криптопространство и привлечь в него институциональных инвесторов .
В конечном счете, многие утверждают, что для широкого признания биткоина ему нужен прозрачный рынок, которым трудно манипулировать .
Однако для достижения этого потребуется значительный приток нового капитала, повышение ликвидности, снижение волатильности, естественное ценообразование и доверие большого числа институциональных инвесторов. Каждый качественный деривативный продукт потенциально может приблизить биткоин на один шаг к такому сценарию.
OKX Insights представляет анализ рынка, подробные характеристики и редакторскую выборку новостей от криптопрофессионалов.
Глоссарий криптовалютного инвестора: Финансовые деривативы
Производные финансовые инструменты (финансовые деривативы) оживляют рынок и предлагают удобные инвестиции. Для деривативов часто характерно высокое кредитное плечо, а значит высокий риск и высокий доход. В этой статье описываются популярные типы деривативов и их применение в криптовалютах.
Источник изображения: Unsplash
Древнегреческий философ Фалес (который упал в колодец, потому что засмотрелся на небесные тела) считается автором известного изречения «Познай самого себя». В записях Аристотеля есть еще одна история о Фалесе. Он использовал опционы для заработка на рынке оливкового масла.
В Древней Греции люди думали, что философы могут только говорить и никогда не смогут заработать. Они считали философию бессмысленной. Фалес был с этим не согласен и захотел заработать, используя свои знания. С помощью астрологии он предсказал погоду на будущее лето и определил, что будет богатый урожай оливок. Это вызвало бы значительное увеличение рыночного спроса на масляные прессы. Фалес купил права на пользование масляными прессами на будущее лето. В следующем году, когда в Греции действительно был богатый урожай оливок, он воспользовался возможностью дорого продать права на пользование прессами и заработал состояние. Фалес считается первым человеком в истории, который успешно использовал опционы.
Современные финансовые деривативы, такие как фьючерсы и опционы, помогли множеству людей хеджировать производственные риски. Криптовалюты также предлагают финансовые деривативы, например: бессрочные контракты и отзывные контракты «Быки-медведи» (CBBC). Понимание истории и особенностей таких деривативов важно для торговли криптовалютой.
Фьючерсы и опционы
Суть фьючерсов отличается от наличных (реальных) товаров, где оплата и поставка товара происходят одновременно. При торговле фьючерсами торгуются товары, которые будут поставлены в будущем. При заключении фьючерсного контракта стороны соглашаются провести сделку с определенным количеством товара (размер контракта) в определенное время в будущем (дата поставки или дата истечения срока действия) по определенной цене (цена поставки).
Цена фьючерсов отражает предполагаемое направление движения цены товаров. Цена фьючерсов обычно движется в одном направлении с колебаниями спотовой цены. Разницу между ценой фьючерсов и спотовой ценой называют базисной ценой. Теоретически цена фьючерсов должна приближаться к спотовой цене, пока они не станут одинаковыми в дату поставки.
Покупая и продавая фьючерсы, участники рынка могут снижать риск колебаний цены. Они могут покупать и продавать продукты по предварительно установленным ценам и фиксировать прибыль и издержки заранее. Участники рынка также могут одновременно совершать равнозначные или противоположные сделки на спотовом рынке и рынке фьючерсов для хеджирования рисков. Диверсификация рисков — одна из важнейших функций рынка фьючерсов.
Опцион — это право покупки или продажи по определенной цене в будущем. Когда покупатель контракта платит комиссионные, он (она) имеет право выбрать, соблюсти ли согласованную цену (цену исполнения) в течение определенного времени. В зависимости от направления сделок сторонами торговли опционы делятся на колл-опционы (англ. call options) и пут-опционы (англ. put options). Вместе они образуют четыре категории опционов:
Благодаря такому различию прав риск и доход покупателей и продавцов опционов также различается. Теоретически доход покупателя опциона не ограничен, а риск и вероятность заработка меньше. У продавца неограниченный риск и ограниченный доход, но вероятность заработка больше.
Возьмем для примера колл-опцион. В зависимости от комиссии © как невозвратных издержек покупателя, если рыночная цена (S) ниже, чем цена исполнения (K), покупатель может отказаться от исполнения опциона, чтобы уменьшить убытки (ограничить риск). Пока рыночная цена превышает цену предложения, покупатель заинтересован в исполнении опциона и получении неограниченного дохода. Для продавца колл-опциона максимальная прибыль ограничена. При росте цены товара у продавца могут возникнуть неограниченные риски. Так как продавец получает комиссионные, для гарантии исполнения контракта при исполнении опциона покупателем требуется маржа.
Функция контроля риска опционов аналогична страховке. Чем дольше время действия страховки, тем дороже страховой полис. У опционов также есть временна́я стоимость. Чем дольше оставшийся срок действия контракта по опциону, тем дольше период времени, в течение которого покупатель должен хранить или продать опцион. Следовательно, чем выше временная стоимость, тем выше цена опциона.
Изначально фьючерсы и опционы создали для хеджирования рисков, но это также спекулятивные инструменты. Это отражено в маржинальной торговле, которая экспоненциально увеличивает доход и риски.
Что такое кредитное плечо
Кредитное плечо — это получение кредита для совершения сделок. Оно увеличивает доход, но, вместе с тем, и риски. Продавец, играющий на повышение (англ. long-seller), ожидает роста цены, поэтому он занимает деньги, покупает больше товаров (например, биткойна), продает их по более высокой цене, выплачивает занятые средства и остается в прибыли. Продавец, играющий на понижение, (англ. short-seller), ожидает падения цены, поэтому он занимает товары, продает их, покупает обратно по более низкой цене, отдает занятые товары и остается в прибыли.
Неважно, играет ли продавец на повышение или понижение, если он успешно угадывает направление движения цены, с помощью кредитного плеча он может получить в разы большую прибыль, чем первоначальная инвестиция. Степень увеличения дохода и риска кредитным плечом зависит от отношения долга к основной сумме. Ее также называют коэффициент кредитного плеча или отношение основной суммы к общему капиталу.
Пример игры на повышение: у трейдера есть 10 USDT основного капитала, и он берет в долг 40 USDT. Его доступный для инвестирования капитал равен 50 USDT. Его отношение кредитного плеча равно 20 %, а соответствующее кредитное плечо — обратная пропорция этого значения, т. е. ×5.
Предположим, дела инвестора идут хорошо и общий капитал растет на 10 %. Общий капитал инвестора достигает 55 USDT и после выплаты заемных средств в размере 40 USDT он равен 15 USDT. Доход по отношению к капиталу составляет 50 %. Кредитное плечо увеличило доход инвестиции в 5 раз.
Предположим, дела инвестора идут плохо и общий капитал снижается на 10 %. Общий капитал инвестора снижается до 45 USDT и после выплаты заемных средств в размере 40 USDT он равен 5 USDT. 50 % капитала потеряны. Кредитное плечо увеличило убыток инвестиции в 5 раз.
Для гарантии безопасности средств заимодателя сумма капитала в сделках с кредитным плечом часто используется как маржа. При возникновении нереализованного (балансового) убытка при колебаниях цены в первую очередь вычитаются средства из маржи. Если маржа становится равной 0 или определенному проценту, инвестор должен покрыть ее. В противном случае состоится принудительное закрытие позиции (ликвидация).
При обычной спотовой торговле неправильное решение не обязательно ведет к потере всего капитала трейдера, даже если балансовый убыток достигает 90 %! Инвестор может сохранить позицию и ожидать восстановления рынка. При торговле с кредитным плечом в зависимости от размера плеча даже убыток в 10 % может привести к ликвидации. Инвестор потеряет всю позицию и средства, в этом заключается высокий риск маржинальной торговли.
Для рынка в целом слишком высокое кредитное плечо неблагоприятно для поддержания рыночных цен. При чрезмерно высоком уровне заемных средств малые колебания цен на рынке могут вызвать ликвидацию. Из-за этого инвесторы продают больше активов, что ведет к лавинообразному снижению цен.
Свойства инвестиций с кредитным плечом у финансовых деривативов
Официально у финансовых деривативов типа фьючерсов или опционов нет кредитного плеча. Однако, у них есть свойства инвестиций с кредитным плечом. Например, на бирже товарных фьючерсов для фьючерсных контрактов часто устанавливается минимальная торговая маржа (скажем, 8 %). Для покупки контракта инвестор должен заплатить только 8 % от общей цены фьючерса. Эта маржинальная ставка фактически эквивалентна коэффициенту кредитного плеча, соответствующему кредитному плечу ×12,5.
Биржа Gate.io также разработала токены биржевых инвестиционных фондов (ETF) с кредитным плечом. Это уникальный вариант спотовой торговли бессрочными контрактами с хеджированием. В этой категории вместо рыночной комиссии или комиссии за финансирование взимается ежедневная комиссия за управление 0,1 %. Здесь отсутствует ликвидация и минимизированы фактические накладные расходы по кредитному плечу и риски для пользователей. Доступное кредитное плечо токенов фондов ETF — ×3 и ×5.
Вопрос-ответ о токенах ETF с кредитным плечом на Gate.io
Варранты и отзывные контракты «Быки-медведи» (CBBC) — это другие популярные финансовые деривативы. Их можно назвать особым видом опционов, у обоих высокое кредитное плечо. У контрактов CBBC есть механизм принудительного отзыва для минимизации потерь инвестора.
Заключение
Чем выше доход, тем выше риск. Суть инвестирования — распределить портфель для максимизации прибыли, диверсифицируя риски. Фалес говорил: «Познай самого себя». это также касается инвесторов. Инвесторам нужна дисциплина, твердость на рынке и уверенность в суждениях. Нужно принимать решения о фиксировании прибыли и ограничении убытков и управлять рисками заранее.
Исследователь Gate.io Эдвард Х.
*Эта статья отражает точку зрения исследователя и не является инвестиционной рекомендацией.
Деривативы на крипто рынке. Фьючерсы. Форварды. Опционы. Бессрочные свопы для криптовалют
Криптодеривативы — это вторичные контракты или финансовые инструменты, стоимость которых определяется основным базовым активом. Напрмер BTC, ETH или другой вктив.
Для понимания давайте будем рассматривать базовый актив BTC.
Спотовые рынки против деревативных рынков
BTC спот — рынок позволяет трейдерам покупать и продавать Bitcoin в любое время, но и поставляется с некоторыми ограничениями.
Например, инвесторы могут зарабатывать деньги только тогда, когда цена биткойнов растет.
Если цена упадет, любой, у кого есть BTC, понесет убыток. Даже тем, кто был достаточно удачлив, чтобы продать до значительного падения и намеревался выкупить по более низкой цене, нужно, чтобы цены отскочили вверх.
Если этого не произойдет, то нет никакого способа получить прибыль.
Еще одна характеристика спотовых рынков заключается в том, что они вынуждают трейдеров держать активы, которыми они хотят спекулировать.
С другой стороны, дериватив Биткойн может позволить людям торговать контрактами, которые следуют цене Биткойна, без необходимости фактически владеть каким-либо Биткойном.
Как торговать на производном рынке биткойнов?
Представим на примере BTC. Вы полагаете, что цена пойдет вверх, а другой человек считает, что цена пойдет вниз. Вы и этот другой трейдер можете подписать соглашение, в котором говорится, что по истечении определенного периода времени, когда цена изменится в любом направлении, одна из сторон должна будет заплатить другой стороне разницу в цене.
Например, предположим, что цена BTC составляет 50 000 долларов.
Вы считаете, что цена вырастет.
Ваш оппонент другой трейдер делает ставку на снижение.
Если к моменту исполнения контракта цена вырастет до 60 000 долларов, ваш оппонент трейдер заплатит вам 10 000 долларов.
Если цена упадет до 40 000 долларов, вам придется заплатить 10 000 долларов.
Как видите, с помощью такой сделки или контракта трейдер или инвестор может зарабатывать деньги, даже когда цены падают, без необходимости владеть базовым активом.
Хотя примерно так деривативы работают в контексте торговли, на самом деле они бывают во многих уникальных вариациях.
Самыми популярными производными инструментами в индустрии криптовалют являются фьючерсы, опционы и бессрочные контракты.
Что такое биткойн-фьючерсы?
Как описано выше — это просто контракт или соглашение между двумя сторонами о покупке и продаже BTC по заданной цене в конкретную дату в будущем (отсюда и название).
Однако ни одна из сторон не обязана фактически владеть базовым активом, в данном случае биткойном. Вместо этого они просто рассчитываются по контракту в долларах США или с помошью стэйблкоинов например USDT.
Что отличает фьючерсные контракты от других производных инструментов, так это конкретная дата расчетов.
Как инвестировать в фьючерсы на биткойны?
Давайте рассмотрим пример того, как кто-то торгует фьючерсами на биткойны.
Одна из первых вещей, с которой трейдер должен будет решить, — это продолжительность контракта .
Биржи предлагают несколько вариантов, таких как еженедельные, двухнедельные, ежеквартальные и т. д.
Предположим, вы хотите торговать еженедельными контрактами BTC, и каждый контракт стоит 1 доллар, когда цена составляет 1 BTC = 50 000 долларов. Это означает, что для открытия позиции стоимостью 1 BTC вам потребуется 50 000 контрактов.
На этом этапе трейдер может открыть длинную позицию (ставка на повышение цены) или короткую позицию (ставка на снижение цены).
Какое бы направление вы ни выбрали, при открытии позиции биржа, по сути, подберет вам кого-то, идущего в противоположном направлении.
Через неделю, когда контракты должны быть урегулированы, один из трейдеров должен будет заплатить другому.
Если вы решили открыть короткую позицию, а через неделю цена упала, вы получите прибыль. Если цена выросла, вы понесете убыток.
Кстати частый вопрос:
Какая разница между форвардом и фьючерсом, ответ прост ни какой. Только фьючерсы торгуются на бирже, а форварды это вне биржевые контракты.
Что такое биткойн-опционы?
Опционы на биткойны также являются деривативами контрактами, которые следуют за ценой биткойнов, за исключением того, что они не обязательно должны быть рассчитаны на дату истечения срока их действия.
Причина, по которой они называются опционами, заключается в том, что они дают трейдерам возможность или право покупать или продавать по заранее установленным ценам в определенные даты в будущем.
Как торговать опционами на биткойны?
Основы опций: call и put
Если мы воспользуемся тем же примером, что и выше, с заменой фьючерсов на опционы, следующие ключевые детали должны измениться.
С опционами вы не открываете длинную или короткую позицию, вместо этого у вас есть опционы «call» и «put».
Опцион call дает его владельцу право купить биткойн по согласованной цене после истечения срока действия контракта.
И наоборот, put -опцион дает его владельцу право продать.
В любом случае собственник полностью решает, воспользоваться ли он своим правом или нет.
Например, если вы покупаете опцион call за BTC за 40 000 долларов США, срок действия которого истекает через неделю, это означает, что через неделю, независимо от цены, у вас есть возможность купить один BTC за 40000 долларов США (цена, по которой вы возможность купить актив в будущем называется страйк-ценой) .
Если цена BTC выросла до 50 000 долларов, вы, безусловно, воспользуетесь своим правом, так как вы можете купить BTC по более низкой цене, а затем продать его с прибылью в 10 000 долларов.
Если цена упала ниже 10 000 долларов США, вы могли бы просто позволить опциону истечь, поскольку покупка BTC по страйковой цене приведет к убыткам.
Важно понимать, что опционы не предлагают инвесторам безрисковый метод торговли.
У каждого опциона своя цена, называемая премией, которая варьируется в зависимости от рыночных условий. Поэтому, когда трейдер позволяет истечь своему опциону, не воспользовавшись своим правом на покупку или продажу, он все равно теряет премию, которую они заплатили за этот опцион.
Что такое бессрочные свопы / контракты криптовалют?
Бессрочные контракты на биткойны — это производные инструменты (деривативы), которые, в отличие от фьючерсов или опционов , не имеют срока истечения или даты расчетов .
Трейдеры могут держать свои позиции открытыми столько, сколько они хотят при определенных условиях.
Одним из них является то, что на счете должна быть минимальная сумма BTC ( маржа) .
Еще один важный фактор, который следует учитывать, — это размер финансирования .
Это уникальный механизм, который помогает привязать цену бессрочного контракта к цене Биткойна.
Из-за ограничений по времени цена фьючерсного контракта всегда будет совпадать с ценой базового актива на момент истечения срока его действия. Поскольку бессрочные контракты не истекают, их цены могут начать значительно отклоняться от цен на биткойны.
Решение этой проблемы состоит в том, чтобы одна сторона трейдеров платила противоположной стороне.
Как торговать с бессрочным контрактом?
Например, если слишком много трейдеров имеют длинные позиции, а цена бессрочных контрактов BTC чрезмерно поднимается выше спотовой цены BTC, у людей не будет стимула открывать короткие позиции.
Этот сценарий приведет к положительной норме финансирования. Когда ставка фондирования положительна, все длинные позиции должны оплачиваться короткими.
Когда ставка финансирования отрицательная, короткие позиции платят за длинные. Этот платеж помогает стимулировать трейдеров закрывать длинные позиции и, возможно, открывать короткие, в результате чего цена снова снижается до фактической рыночной цены Биткойна.
Кстати: Чтобы было понятно, этот платеж производится напрямую между трейдерами. Биржи не собирают никаких денежных выплат.
Рассмотрим пример.
На бессрочные контракты BTC / USD стоят 1 доллар BTC. Если цена составляет 40 000 долларов, вы можете открыть позицию на 40 000 контрактов для торговли эквивалентом 1 BTC.
Если вы открываете длинную позицию , вы можете удерживать свою позицию столько, сколько захотите, пока цена не вырастет до уровня, который вас устраивает. Это могут быть часы, дни или даже месяцы. Как только вы решите закрыть нашу позицию, биржа позаботится о выплате вам разницы между вашей ценой входа и текущей рыночной ценой. Этот платеж, по сути, исходит от другого трейдера, который решил продать и потерять деньги. Единственные комиссии, которые вы должны учитывать, — это платежи по вышеупомянутой ставке финансирования и любые дополнительные комиссии за обмен.
Описанный выше сценарий — самый простой способ торговать бессрочными контрактами.
Однако есть еще один элемент, который вы можете включить в свою торговлю.
Кредитное плечо позволяет вам торговать позицией, стоимость которой намного выше вашей первоначальной маржи. Например, если вы используете 100-кратное кредитное плечо, это означает, что вы можете начать со 100 долларов и умножить его на 100, чтобы торговать позицией на сумму 10 000 долларов. С повышенным потенциалом прибыли увеличивается и риск. Чем больше вы используете кредитное плечо, тем больше вероятность того, что вы потеряете все свои деньги из-за небольшого движения цены против вас.
Кстати подробней о торговле с кредитным плечом здесь.
Как всегда, с любым финансовым инструментом, проведите собственное исследование, практикуйтесь, прежде чем рисковать реальными деньгами, и никогда не рискуйте больше, чем вы можете позволить себе потерять.
Торговля криптодеривативами предлагает несколько перспектив роста для хорошего трейдера.
Хитрость заключается в том, чтобы разработать стратегию, прежде чем начинать работу с криптодеривативами.
Трейдер должен проанализировать и понять риски, связанные с торговлей деривативами, прежде чем начинать трейд. Одно можно сказать точно рынок деривативов на криптовалютах это не то с чего стоит начать новичкам.