Эксперты рассказали, стоит ли ожидать евро по 90 рублей
Курс евро несколько перегрет и пока не стоит ожидать его укрепления в район 90 рублей, полагают опрошенные РИА Новости эксперты.
Курс евро в понедельник обновил максимум с апреля, поднявшись до 84,48 рубля. На "Форексе" европейская валюта обновляет максимумы с сентября 2018 года и уже поднималась в начале недели до 1,1764 доллара.
Тон задает "Форекс"
Сильный рост евро к рублю связан с событиями на международном валютном рынке, в частности с динамикой пары "евро — доллар", полагает директор департамента инвестиционного анализа и обучения компании "Универ-капитал" Андрей Верников.
"Основная причина слабости доллара в том, что США сейчас являются одним из центров пандемии коронавируса. В Европе ситуация более спокойная. Власти США вынуждены продолжать политику агрессивного количественного смягчения, чтобы минимизировать ущерб, наносимый новым вирусом экономике. На этой неделе конгресс США планирует принять второй пакет денежных стимулов, а на очередном заседании ФРС в среду может быть заявлено о необходимости продолжения мягкой денежной политики. Есть основания ожидать сильной инфляции доллара, поэтому инвесторы выбирают евро", — пояснил он.
Слабость доллара вызвана разницей в подходах финансирования программ экономической помощи для борьбы с COVID-19, добавляет ведущий аналитик компании "Открытие брокер" Андрей Кочетков.
"Если в США основным покупателем нового госдолга будет ФРС, то в Европе новые программы будут финансироваться преимущественно за счет займов на свободном рынке. По сути, слабость американской валюты вызвана продолжающейся работой печатного станка. ФРС может "напечатать" до 10-20% американской экономики в текущем году. Столь масштабная программа количественного смягчения уже привела к новым рекордам цены на золото и укреплению евро до многолетних максимумов", — добавил он.
Глобальные инвесторы на фоне слабых данных по рынку труда в США выражают опасения в отношении быстрого восстановления американской экономики, рассуждает аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов. В итоге американская валюта, помимо евро, также теряет свои позиции по отношению к японской иене, швейцарскому франку и британскому фунту, добавил он.
Рубль просто так не сдаст 90-й рубеж
Однако локально ослабление "американца" может завершиться после заседания ФРС (29 июля) и доллар отыграет часть утраченных ранее позиций, уверен Дроздов. "В связи с этим я бы не ставил на рост евро к отметке 90 рублей. Доллар на данном этапе, в отсутствие как позитивных, так и крайне негативных факторов, в среднесрочной перспективе останется в диапазоне 70,50-72,30 рубля", — считает он.
"Мы бы не стали говорить о курсе евро около 90 рублей в ближайшей перспективе. Напротив, в августе рубль может вернуться к укреплению и немного поправить свое положение к евро, а также заметно улучшить ситуацию против доллара до 70 рублей за американскую денежную единицу", — прогнозирует Кочетков.
На этой неделе курс доллара будет колебаться в рамках 71-72,5 рубля, а евро — 83,5-84,7 рубля, оценил экономист "БКС Премьер" Антон Покатович.
"В данный момент курс евро перегрет, и я бы уже на этой неделе ожидал некоего его ослабления от курса 85,5 рубля", — отметил Верников.
Впрочем, позже в этом году евро может вырасти "в район 89 рублей", добавил он.
Как долго доллар и евро будут держаться вокруг ₽90 и ₽100
С начала июля рубль торгуется выше уровня 90 к доллару США и выше 100 к евро. Психологически важную отметку к американской валюте рубль преодолел на торгах 5 июля — по их итогам курс достиг 91 руб. за доллар, а к европейской валюте — 6 июля, основная торговая сессия в этот день закрылась на отметке 100 руб. за евро, следует из данных Московской биржи.
По итогам торгов 13 июля доллар стоит 90,11 руб., евро — 100,97 руб. В середине торгового дня в четверг рублю удавалось укрепиться до 89,93 руб. к доллару (к евро рубль весь день торговался выше отметки 100), но этот эпизод был краткосрочным. Эксперты уже не раз говорили, что курс может откатиться назад, но пока этого не происходит, РБК разбирался, что ждать от рубля дальше.
Почему рубль ослабляется
«С учетом вышедшей статистики основное влияние на рубль оказывает платежный баланс, а также сезонный фактор», — пояснили РБК в пресс-службе Министерства экономического развития.
«Ослабление рубля стало следствием набора долгосрочных или, по крайней мере, среднесрочных тенденций и текущих колебаний. Если говорить о среднесрочных факторах, то это ощутимое сокращение торгового баланса. Экспорт снизился и в стоимостном, и в физическом выражении. Это связано со снижением внешних цен на большинство российских экспортных товаров. В то же время импорт в существенном плюсе», — описал ситуацию РБК федеральный чиновник. По его словам, влияет и выездной туризм (граждане покупают валюту для зарубежных поездок, что ослабляет рубль).
Только в первом квартале 2023 года число зарубежных поездок россиян практически достигло 2 млн, что почти на 47% больше по сравнению с тем же периодом прошлого года, приводил данные министр экономического развития России Максим Решетников. Летом же количество турпоездок за три месяца может составить 5 млн (на 42% больше, чем в июне—августе 2022 года), прогнозировала Ассоциация туроператоров России (АТОР).
Видимо, рубль стал чувствительнее к изменению торговых и денежных потоков, поскольку уменьшилась ликвидность валютного рынка и сократился профицит торгового баланса, считает стратег по рынкам валют и процентных ставок SberCIB Investment Research Юрий Попов (его обзор опубликован в телеграм-канале «СберИнвестиции»). «Во втором квартале 2023 года российский экспорт сократился на 10%, до $36 млрд, а отток капитала усилился из-за политической напряженности. Однако в отличие от апреля, когда была похожая ситуация, финансовые власти не стали поддерживать рубль какими-либо заявлениями», — отметил эксперт.
Главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков считает, что на курс в первую очередь влияют внутренние факторы — ожидания о расходах бюджета и его балансе и жесткость монетарной политики. «Расходы бюджета выросли на 19,5% в первой половине 2023 года, что финансирует как рост импорта, так и усиление оттока капитала. Одновременно ключевая ставка 7,5% сегодня не дает компенсации за риск сбережения в рублевых активах с фиксированной доходностью — ни для госбанков, которые переключаются на ОФЗ с плавающими ставками, ни для розничных сберегателей», — объясняет он.
Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов связывает ослабление рубля и с «бегством капитала из страны». «За последние пять кварталов (с января 2022-го по 31 марта 2023-го) из России ушло почти $160 млрд. Отток твердой валюты за рубеж усилился после попытки военного мятежа ЧВК «Вагнер» в конце июня», — считает эксперт. Еще один негативный фактор для рубля — переход на международные расчеты в дружественных валютах. Часть экспортной выручки, по словам Маслова, просто не попадает на российский валютный рынок из-за ограничений стран-партнеров и сложностей с конвертацией. «У российских нефтяников на счетах в индийских банках скопились миллиарды рупий, которые они не могут использовать. Это означает, что приток твердой валюты в Россию будет становиться все меньше, хотя спрос на нее высокий», — заключает Маслов.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина объясняла движение курса рубля трендами в международной торговле: «Когда курс ослабляется, начинаются разные теории заговора, что это чуть ли не специальное ослабление для того, чтобы увеличить доходы бюджета, или какие-то другие теории. Но надо смотреть прежде всего все-таки на динамику внешней торговли. Она во многом определяет движение курса».
Какие факторы могут поддержать рубль
«В целом можно сказать, что рубль нащупывает новую точку равновесия, ситуация будет нормализовываться в ближайшее время, и в августе-сентябре получим более внятную картину», — прогнозирует федеральный чиновник. Глава Сбербанка Герман Греф и глава банка ВТБ Андрей Костин также заявляли, что рубль может укрепиться.
Исаков считает, что в пользу рубля может сыграть снижение стимулирования экономики со стороны Банка России и правительства. «С одной стороны, повышение ключевой ставки до 8,5–9% приведет к замедлению роста кредитования, рассуждает эксперт. С другой — тревожность рынка снизится, если правительство подтвердит план по сохранению расходов в 2024 году в пределах лимита бюджетного правила и удержит их ниже 30 трлн руб. в 2023 году», — объясняет он.
Директор по инвестициям «Локо-Инвеста» Дмитрий Полевой не считает, что повышение ключевой ставки меньше чем на 2 п.п. может помочь рублю. «Факторы его [рубля] ослабления имеют низкую эластичность по ключевой ставке, снизить привлекательность валютных инструментов с учетом возросших рисков могло бы лишь более быстрое или резкое ужесточение политики, [корректировка ключевой ставки] минимум до 10% и больше, к которому ЦБ и экономика вряд ли готовы», — указывает эксперт в обзоре.
Оттащить курс вниз может дорожающая нефть, полагает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. 12 июля цена российской нефти марки Urals превысила потолок в $60 за баррель, установленный странами G7, сообщал Bloomberg со ссылкой на данные агентства котировок Argus Media. Через день после этого рублю краткосрочно удалось укрепиться до отметки ниже 90 за доллар. С тем, что повышение цен на нефть окажет поддержку рублю, согласен и начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Но эффект от этого будет заметен с временным лагом, в текущем курсе отскок цен на нефть не учтен, уточняет эксперт.
Исаков же считает, что влияние котировок нефти на рубль переоценено. «По нашим оценкам, 10% изменения цены нефти приводит к изменению курса лишь на 2–3%, поскольку основная часть роста предложения валюты компенсируется через падение продаж из ФНБ», — объясняет он. В рамках бюджетного правила при низких нефтегазовых доходах бюджета Минфин через ЦБ продает валюту из ФНБ на рынке, а при высоких — наоборот, покупает.
Как слабый рубль влияет на бюджет
Слабый рубль при прочих равных увеличивает доходы бюджета за счет нефтегазовых сборов, которые зависят от курса доллара к рублю. Ставки экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты устанавливаются в долларах, а уплачиваются в рублях, НДПИ на нефть и газ прямо пропорционален обменному курсу доллара к рублю.
Также привязка к доллару (за счет мировых цен) присутствует в формулах НДПИ для другого сырья (в частности, железных руд, многокомпонентных руд, коксующегося угля), акциза на жидкую сталь.
«Каждый рубль за доллар [ослабление] приносит нам примерно 130 млрд [руб.] доходов», — говорил министр финансов Антон Силуанов в интервью «Ведомостям» летом прошлого года. Сейчас оценка эластичности нефтегазовых доходов по курсу рубля должна быть порядка 85–100 млрд руб. на рубль ослабления (в расчете на год), прикидывает директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов.
Например, в апреле 2022 года, когда компании выплачивали НДПИ за март, поступления НДПИ по нефти, газу и газовому конденсату достигли рекордных 1,27 трлн руб. (по сравнению менее чем с 600 млрд руб. в среднем за месяц в 2021 году), показывают данные Минфина. Средний курс доллара к рублю в марте 2022 года составлял более 100, хотя тогда и российская нефть стоила дорого (почти $90; отделить ценовой и курсовой эффекты друг от друга затруднительно).
НДПИ уплачивается не позднее 25-го числа месяца, следующего за отчетным: по итогам июня, в котором рубль ослабел на 10%, НДПИ будет уплачиваться в июле. За июнь 2023 года средний уровень цен на российскую нефть для целей расчета НДПИ составил $55,5 за баррель, а средний курс — 83,2 руб. за доллар, сообщила ФНС 12 июля.
Слабый рубль также потенциально выгоден с точки зрения расходования валютных средств ФНБ (сейчас это евро и юани). В 2023 году Минфин планировал взять из ФНБ на обеспечение сбалансированности бюджета 2,9 трлн руб. Когда Минфин запрашивает деньги со счетов ФНБ в Банке России для финансирования бюджетного дефицита, последний обменивает валюту из ФНБ на рубли по текущему курсу. Но, как правило, Минфин осуществляет такие операции ближе к концу года.
От курса рубля зависят и поступления НДС от импорта товаров, поскольку в налоговую базу входит таможенная стоимость в валюте.
Ослабление курса рубля действительно приводит к дополнительным доходам бюджета, отмечает директор ИНП РАН Александр Широв. Однако до введения санкций этот процесс имел еще два важных для экономики эффекта. Первый — девальвация рубля способствовала номинальному росту экономики через канал снижения издержек экспортеров, что повышало их конкурентоспособность и увеличивало доходы. Второй — компании, которые конкурируют с импортом на внутреннем рынке, получали ценовое преимущество в глазах потребителей. «В результате номинальные доходы бюджета, которые возникали непосредственно от девальвации, дополнялись указанными дополнительными доходами через два канала», — поясняет Широв.
Но из-за санкций эти дополнительные каналы уже не работают, констатирует экономист. «Что касается экспортеров, объем экспорта сейчас зависит не столько от их издержек, сколько от внешних ограничений. Что касается компаний, конкурирующих с импортом, — в условиях дефицита импорта дополнительные ограничения в этой сфере просто снижают экономическую активность. В этих условиях мы имеем не дополнительные, а выпадающие доходы бюджета», — констатирует Широв. То есть, несмотря на то что в целом бюджет скорее выигрывает от ослабления рубля, экономическая динамика скорее проигрывает.
Ослабление рубля влияет и на доходы, и на расходы бюджета, сказал РБК федеральный чиновник. Эконометрические оценки аналитиков ЦБ показывали, что с 2016 года ослабление рубля на 1% добавляло в рост потребительских цен примерно 0,1 п.п. в течение трех—шести месяцев, писал Банк России (.pdf). Ослабление рубля 2023 года пока не отражается на ценах в полной мере, но по мере активизации спроса оно станет более выраженным, отметил ЦБ в середине июня. А дополнительная инфляция, как правило, выливается и в повышение расходов бюджета, в том числе через прямую индексацию различных выплат. РБК направил запрос в Минфин.
«Новые вершины». Аналитики предсказали, что будет дальше с долларом и евро
Сценарий, в котором доллар поднимется до уровня 90 рублей, становится все более вероятным, считают опрошенные Банки.ру аналитики. При этом уровень 100 рублей для евро вряд ли стоит ожидать.
В среду доллар на Московской бирже поднимался выше 85 рублей впервые более чем за год. По состоянию на 10:14 мск доллар торгуется по 84,86 рубля, евро — 91,33 рубля, юань — 11,79 рубля.
«Пока котировки Brent будут оставаться на относительно низких уровнях (под отметкой 80 долларов), это будет сохранять недостаточный уровень экспортной выручки, что обусловливает ограниченное поступление иностранной валюты на российский рынок», — объясняет эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.
Данных объемов недостаточно для комфортного обеспечения восстановившегося импорта, что двигает вверх котировки иностранных валют к рублю.
«Таким образом, чем дольше наблюдается эта ситуация, тем больше вероятность, что мы увидим доллар, евро и другие ключевые валюты на новых многомесячных вершинах к рублю», — прогнозирует аналитик.
Во вторник глава АКРА также заявил, что курс российской валюты на протяжении 2023 года будет меняться по формуле «75–60–90». В данном случае 75 показывает оценку среднего годового курса рубля к доллару, 60 и 90 — те границы, которые он может достичь.
«То есть доллар по 60 рублей в 2023 году — это очень маловероятный сценарий в отличие от 90 рублей. Даже среднегодовой для этого года в 75 рублей становится все менее вероятным», — считает Дмитрий Бабин.
Евро, по прогнозам аналитика «Цифра брокера» Даниила Болотских, вряд ли поднимется выше 100 рублей: это происходило лишь дважды — в 2014 и в 2022 годах, и рост был сопряжен с геополитической нестабильностью. Однако Болотских соглашается с границами формулы «75–60–90» для доллара до конца года.
Актуальные котировки, аналитические обзоры рынков и рекомендации по акциям, облигациям, валютам и сырью от ведущих брокерских компаний и банков вы найдете в разделе «Аналитика».
Евро по 90? Эксперты — возможен ли такой сценарий и что на это влияет
Может ли евро остаться в районе 75 рублей в 2023 году?
Некоторые сейчас активно скупают евро под угрозой скачка курса до 90 рублей
Иллюстрация: Юрий Орлов / NGS.RU
Россияне начали покупать евро, веря в прогнозы о его росте в ближайшее время с 72 рублей до 90. Почему это может произойти, каким будет курс евро в 2023 году и какие факторы влияют на происходящие сейчас изменения, обозреватель NGS.RU Мария Тищенко узнала у экспертов. Подробности — в материале.
По данным Центробанка России на 12 января 2023 года, курс евро равен 74,14, на 13 января — 72,79, на 17 января — 73,83.
С чем связаны опасения
Старший научный сотрудник Института Китая и современной Азии РАН и Центра исследований проблем безопасности РАН Тлеш Мамахатов объясняет, что опасения роста курса евро вызваны в первую очередь очередными санкциями, наложенными европейскими странами, а также введением потолка цен на российскую нефть. Сыграл свою роль и постепенный отказ европейских стран от российского энергоимпорта в пользу альтернативных поставщиков.
— Таким образом всплеск интереса к покупке евро на сегодня обоснован больше опасениями о падении рубля, чем о росте евро, так как отрицательные факторы, влияющие на курс евро, в 2023 году никуда не уйдут: СВО на восточных границах Европы, например, — считает эксперт.
Доцент кафедры мировой экономики, международных отношений и права НГУЭУ Сергей Чирихин говорит, что последний месяц 2022 года ознаменовался существенным увеличением курса евро — с 64,19 рублей на 1 декабря до 76,87 на 31-е, что, разумеется, не может не привлекать внимания с точки зрения объяснения причин этого процесса и составления прогнозов его сохранения и вероятности усиления.
Почему ранее курс евро падал
Сергей Чирихин объясняет, что еще до недавнего времени (особенно летом прошлого года) в отечественном экспертном пространстве доминировало мнение, что коллективный отказ стран Запада от закупки российских нефти и угля и резкое сокращение закупки газа с последующим прекращением в недалеком будущем создаст практически неразрешимые проблемы для европейской экономики:
— Она, утратив опору на относительно дешевые российские энергоресурсы, не сможет производить свои качественные товары по приемлемым для мировых потребителей ценам. Сформировалось мнение, что отказ от приобретения российских углеводородов равносилен экономическому самоубийству Европы.
Он добавляет, что весьма обоснованно считалось, что эмбарго на поставки российских нефти, газа и угля ударит прежде всего именно по европейским странам, поскольку другие страны Запада были в существенно большей независимости от этих поставок. Поэтому и произошло падение курса евро.
— Это было беспрецедентное снижение курса евро по отношению к большинству основных мировых валют. Дело при этом в ряде случаев доходило до падения курса евро ниже курса доллара, когда за 1 евро на международных валютных рынках давали менее 1 доллара США, чего прежде никогда не было (речь идет о сентябре-октябре 2022 года. — Прим. ред.), — отмечает Сергей Чирихин.
Несмотря на ожидания грядущего роста, за сутки с 12 на 13 января курс евро снизился, но есть прогнозы, что он поднимется до 90 рублей к февралю
Фото: Ольга Бурлакова / NGS.RU
Он добавляет, что после перехода европейских потребителей на существенно более дорогой сжиженный газ, а также нефть и уголь нероссийского производства цены на углеводородное топливо в Европе осенью 2022 года взлетели к уровню, превышающему американские цены в 5 раз.
Как следствие, произошло подорожание европейских промышленных товаров, которые по этой причине оказались гораздо менее конкурентоспособными по сравнению с аналогичными азиатскими и американскими на мировых рынках.
— Их продажи сократились, и ключевые отрасли европейской промышленности снизили свое производство примерно на 30%. Достаточно большое количество крупных европейских производителей стали предпринимать реальные шаги по переносу своих заводов в США (BASF, Yara, Volkswagen и другие). Отказ Европы от российских поставок энергоносителей создал предпосылки для падения европейского ВВП в пределах 6–11% и утраты примерно 16 млн рабочих мест, — описывает ситуацию эксперт.
По его словам, это в числе других факторов расценивалось как дополнительная нагрузка на экономику, которую учли на валютном рынке в виде осеннего падения курса евро в 2022 году.
Что изменилось
— Однако в декабре весьма уверенно проявили себя новые факторы, не принятые ранее во внимание при оценке потенциала европейской экономики в контексте зависимости от российских энергоресурсов. Прежде всего, октябрь и ноябрь в Европе выдались необычайно теплыми, что привело к сокращению на четверть потребления газа по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, — рассказывает Сергей Чирихин.
Эксперты сходятся во мнении, что колебания курса еще будут, но какие именно — вопрос сложнее
Фото: Дарья Пона / 74.RU
Кроме того, по его словам, газовые резервы заполнили почти под завязку — на 95%, что позволило создать достаточные запасы топлива на весь зимний сезон.
— И наконец, население, вняв призыву властей, стало просто сокращать потребление, снизив использование топлива для бытовых нужд на четверть. При этом экономят энергоресурсы муниципалитеты, уменьшая, например, уличное освещение, понижая температуру в служебных помещениях и так далее, — поясняет экономист.
Поэтому, добавляет Сергей Чирихин, аналитики считают, что отопительный сезон 2023 года Европа переживет без существенных потерь. И этот факт вызвал интерес к евро инвесторов и усиленную скупку. В результате для европейской валюты сформировалась повышательная тенденция, которая продолжается.
— Ожидаемый зимой-весной курс евро может лежать в диапазоне 75–85 рублей (примерно такое превышение сформировалось исторически), что делает покупку евро в моменте все еще привлекательной с точки зрения инвестирования. Потенциал роста курса евро в пределах 5 рублей от текущего уровня видится весьма возможным, выше — до 85 рублей — с вероятностью «50 на 50». Покупка евро по курсу выше 85 рублей выглядит как рискованная, — уверен Сергей Чирихин.
Что будет с курсом евро
Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов говорит, что 9 января 2023 года единая европейская валюта подешевела на 2,64%, до 75 рублей, поэтому говорить о росте до 90 рублей за евро слишком преждевременно:
— Однако в течение всего года ситуация может измениться на фоне начала действия нового бюджетного правила в РФ и возможного ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ, в случае нового роста инфляционных ожиданий, которые могут начаться вместе с увеличением цен на газ после похолодания в Европе через 2 недели.