Украсть невозможно: где хранится золотой запас России
Нарастить стратегические резервы непросто. Сначала нужно добыть золото, потом переработать — и только тогда его можно поместить под охрану. Но все затраты могут окупиться, когда настанет кризис.
Стабильность — признак мастерства
Летом 2020 года цены на золото обновили исторический максимум — в начале августа за тройскую унцию просили больше двух тыс. долларов. За тот же год, несмотря на пандемию, российские банки продали втрое больше золота, чем обычно, — 34,5 тонны, а запасы драгметалла в банковских сейфах снизились почти на 40%. На стратегическом запасе российского золота это никак не отразилось. Напротив, резерв драгоценного металла на случай непредвиденных расходов в 2020 году составил 2300 тонн — это примерно 130 млрд долларов.
Везут в карманах и багажниках. В Минфине объяснили, откуда в Россию поступает фальшивое золото
Но золото в российских хранилищах — это не «натуральный» металл в чистом виде, извлечённый из породы, в которой он был спрятан миллионы лет. Российское золото (как и любой другой металл в хранилищах) называют аффинажным (другое название — аффинированное) — глубоко очищенным и тщательно переработанным. Как это происходит? Начнём с того, что российское золото для хранилищ поставляют либо государственные компании, либо частные добывающие компании, у которых государство покупает драгметаллы. Кстати, глубина большинства карьеров, где добывают золото, часто превышает 500 метров и более — туда шахтёры спускаются в специальной капсуле по несколько минут.
Дороже, чем нефть
До того как превратиться в слитки на полках госхранилища, золотая руда проходит длинный путь. На огромных самосвалах породу привозят в хранилища горно-обогатительных комплексов и начинают «растапливать». Этот процесс не похож на сжигание угля в печах ТЭЦ и даже отдалённо не напоминает плавление снега на специальных заводах. Руду заливают цианидом, после чего в специальных ёмкостях начинается процесс цианидного выщелачивания — извлечения крупиц драгметалла из породы. Для пород с низким содержанием металла применяют метод кучного выщелачивания, когда процесс переработки повторяется с помощью специальных растворов и устройств глубокой фильтрации.
Где хранятся российские золотые резервы? Большое Расследование
В нынешних условиях военизированных санкций Запада против России и критической важности золотовалютных резервов как основного актива России, уместно задать вопрос о том, где на самом деле хранятся российские золотые резервы.
Местонахождение золотых резервов России особенно интригует, учитывая продолжающееся замораживание западными державами российских валютных резервов — доллара, евро, фунта — и тот факт, что некоторые сенаторы в Конгрессе США в Вашингтоне представили законопроект в попытке «заморозить» российское золото.
Вначале несколько пояснений. Большая часть золотых резервов Российской Федерации находится в собственности и управлении Банка России. А поскольку Банк России принадлежит Российской Федерации, эти золотые резервы Банка Россииявляются золотыми резервами Российской Федерации.
Российский Фонд национального благосостояния (ФНБ) также может инвестировать в золото и другие драгоценные металлы. В то время как ФНБ «управляется Министерством финансов РФ на основании инвестиционных процедур и условий, установленных Правительством РФ, операционное инвестирование ФНБ осуществляется Банком России». Таким образом, если ФНБ также владеет золотом, что вполне возможно, то это золото также будет классифицироваться как часть золотых резервов Российской Федерации.
Кроме того, «Государственный фонд драгоценных металлов и драгоценных камней» Российской Федерации (Госфонд), находящийся в ведении Гохрана Российской Федерации, также уполномочен хранить золото. Госфонд может также хранить золото, которое также будет классифицироваться как часть золотых резервов Российской Федерации.
Однако в данной статье мы рассмотрим только золотовалютные резервы Банка России, составляющие на данный момент, по заявлению Банка России, 2,299 т.
Золотовалютные резервы Банка России, 2,299 т. по состоянию на февраль 2022 года, Источник: www.GoldChartsRUs.com
От 400 т до 2,300 т золота
На рынке золота центральных банков Банк России выделяется тем, что всего за 12 лет увеличил свои запасы монетарного золота почти в шесть раз за счет скупки золота на внутреннем российском рынке. Это золото закупалось российскими коммерческими банками у российских аффинажных компаний, очищалось до высокого стандарта на российских аффинажных заводах, а затем продавалось российскими коммерческими банками Банку России.
Еще в 2007 году в Банке России хранилось около 400 т монетарного золота. Ближе к концу 2007 года Банк начал активно наращивать свои золотые резервы, и к началу 2011 года объём российского золотого резерва превысил 800 т. К концу 2014 года эта цифра выросла до более чем 1,200. т золота. К концу 2016 года эта цифра достигла 1,600 т. А к середине 2018 года Банк России хранил более 2,000 т монетарного золота.
Траектория роста немного замедлилась к концу 2018 года, но к началу 2020 года Банк России заявил о наличии почти 2,300 т золота — официальная цифра, которая практически не изменилась с тех пор (поскольку Банк России утверждает, что большую часть этого времени он не покупал золото).
Причина предоставления этой сводки роста золотого запаса российских центральных банков с 2007 года заключается в том, что она может иметь некоторое отношение к тому, где Банк России хранит дополнительное золото, приобретённое им в период 2008-2020 годов.
Первый визит — январь 2011
Одно из первых упоминаний о современной политике Банка России в области хранения золота датируется 24 января 2011 года и содержится в пресс-релизе, размещенном на собственном сайте российского правительства, где мы видим следующее:
«Премьер-министр Владимир Путин (Vladimir Putin) посетил центральное хранилище Центрального банка России, в котором хранится две трети золотовалютных резервов страны».
Этот пресс-релиз, в котором говорилось, что Путин стал первым в истории российским премьер-министром, посетившим золотое хранилище, сопровождался ставшей уже знаменитой фотографией, на которой Путин держит в руках золотой слиток (см. ниже).
Владимир Путин держит слиток золота во время экскурсии по хранилищу Банка России в Москве, январь 2011 г.
В пресс-релизе также есть три другие сопроводительные фотографии Путина и его свиты, осматривающих хранилище, одна из которых (см. ниже) с подписью:
«В центральном депозитарии, расположенном в центре Москвы, премьер-министр осмотрел хранилища валютных резервов и наблюдал за процессом контрольного взвешивания и упаковки драгоценных металлов».
Путин с сопровождающими осматривают хранилище Банка России в Москве, январь 2011 года
Есть также широко используемая фотография, на которой Путин смотрит, как сотрудник хранилища в синей спецодежде достает золотой слиток из деревянного ящика:
В то время, в январе 2011 года, золотые слитки Банка России хранились в небольших деревянных ящиках, как показано на этой фотографии
И фотография прочных матерчатых мешков, в которых предположительно хранятся монеты, но неясно, являются ли они рублевыми монетами общего обращения или слитковые монеты. Вероятно, инвестиционные золотые монеты «Георгия Победоносца».
Монеты в прочных матерчатых мешках в московском хранилище Банка России, январь 2011 г.
Во время экскурсии по московскому хранилищу (отметим, что российское правительство не уточнило, где именно в Москве находится золотое хранилище) Путин спросил тогдашнего заместителя председателя Российского Центрального БанкаГеоргия Лунтовского (George Luntovsky), откуда в основном поступает золото в хранилище, на что Лунтовский ответил, что они «покупают золото у коммерческих банков, отметив ключевых партнеров Номос-банк, ВТБ и МДМ-банк».
Что касается складских помещений и условий хранения, в пресс-релизе говорится следующее:
«Площадь центрального депозитария составляет 17,000 м 2 , из которых 1,500 занимают хранящиеся резервы. Кроме золотых слитков, хранящихся в пластиковых и деревянных ящиках, здесь хранится аварийный запас банкнот. Стандартный золотой слиток весит от 10 до 14 кг, а маленькие слитки — от 100 г до 1 кг. Большая часть золотого запаса России хранится в стандартных слитках».
В это время, в январе 2011 года, Банк России утверждал, что хранит около 800 т золота, и если две трети этого золота хранилось в московском хранилище, то это составляло приблизительно 533 т.
Улица Правды – Улица Правды, Москва
На российских сайтах можно найти множество дополнительных фотографий экскурсии Путина в московское золотое хранилище Банка России в январе 2011 года, например, следующие снимки из российской газеты «Комсомольская правда», которые можно увидеть здесь и ниже.
Путин и сопровождающие входят в хранилище, где находится золото в деревянных ящиках (справа на фото), январь 2011 г.
Сотрудник хранилища открывает деревянный ящик с золотыми слитками, хранилища Банка России, Москва
Сотрудник хранилища в синем комбинезоне показывает золотой слиток, извлеченный из деревянного ящика, январь 2011 года
«Бешеные псы», минус парень в спортивном костюме, январь 2011
Крупный план деревянных ящиков, в которых лежат золотые слитки, январь 2011 года
На сайте Sdelanounas.ru также есть несколько фотографий того же хранилища, здесь и ниже, и интересно, что человек, разместивший эти фотографии, сказал, что хранилища, о которых идет речь, — это хранилища Гохрана в Москве, а не хранилища Банка России. Ошибка в терминологии? Возможно. А может, и нет. На этом плакате также утверждалось (20 сентября 2013 г.), что треть золотых резервов Банка России в это время находилась в Санкт-Петербурге (подробнее об этом ниже).
Золотые слитки на металлических тележках, золотое хранилище Банка России в Москве, январь 2011 года
Слитки российского золота выложены на тележках в Московском золотом хранилище Банка России, январь 2011 года
Спустя два года 11 февраля 2013 года агентство Bloomberg опубликовало статью про золотые резервы России под заголовком «Путин превращает черное золото в слитки, так как Россия покупает больше всех в мире». В то время в феврале 2013 года Банк России утверждал, что у него есть 958 т золота, то есть на 160 т больше, чем в январе 2011 года, но Банк (или Bloomberg) по-прежнему утверждал, что «две трети» этого золота храниться в Москве. Утверждение о «двух третях» могло соответствовать действительности в 2011 и 2013 годах только в том случае, если Банк России регулярно направлял две трети закупаемого золота в московское хранилище, а одну треть — в другие места. В противном случае это была просто удобная фраза, распространенная Банком России, которая возможна была правдивой в 2011 году, но которую Bloombergтакже использовал в 2013 году.
Однако агентство Bloomberg предоставило одну интересную информацию, в которой выяснилось, что общий адрес и местоположение московского золотого хранилища находятся под зданием на улице Правды в центре Москвы:
«Россия хранит около двух третей своих запасов в зеленовато-сером здании из камня и стекла на улице Правды, в центре Москвы. Улица названа в честь «Правды», официальной газеты Коммунистической партии, штаб-квартира которой также находилась здесь».
«24 января 2011 года. [Путин] осмотрел объект площадью 17,000 м 2 , включающий 1,500 м 2 хранилища, вместе с первым заместителем председателя Георгием Лунтовским, позируя для фотографий со слитком. Большинство слитков весят от 10 до 14 кг (22-31 фунтов) и упакованы в пластиковые или деревянные ящики вместе с аварийным запасом банкнот».
Пророчески, в этой статье Bloomberg также приводится цитата российского депутата Евгения Федорова (Evgeny Fedorov), сказавший Bloomberg в феврале 2013 года, что:
«Чем больше у страны золота, тем больше у нее будет суверенитета в случае катаклизма с долларом, евро, фунтом или любой другой резервной валютой».
Ровно через 9 лет этот катаклизм произошел в виде замораживания западными державами валютных резервов Банка Россиив долларах США, евро и фунтах стерлингов.
Спустя еще 4 года с февраля 2013 года, 1 февраля 2017 года на сайте «RussiaBeyond» появилась статья Александра Братерского (Alexander Bratersky) под названием «Где спрятаны огромные золотые резервы России?». В то время в конце января 2017 года Банк России утверждал, что у него более 1,600 т золота, что на 650 т. больше, чем в феврале 2013 года, и в два раза больше, чем в январе 2011 года.
Путин держит золотой слиток для фотосессии. Местонахождение неизвестно
Екатеринбург и Санкт-Петербург
В своей статье Братерский все еще цитировал «две трети» золота, находящегося в Москве. Это могло быть правдой только в том случае, если бы русские постоянно направляли две трети новых закупок в московское хранилище, но это также может быть одним из тех фрагментов информации, которые могли быть правдой в 2011 году, но могут быть не такими точными на протяжении всего масштабного процесса накопления золота в России в 2011-2020 годах.
Но одна важная новая информация, которую добавил Братерский, заключалась в том, что остальное российское золото, не хранящееся в Москве, находилось в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге. Ибо он написал:
«Хотя в России нет Форт-Нокса, почти две трети национального золота хранится в хранилище Центрального банка в Москве. Остальное хранится в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге. Золото хранится в слитках весом от 100 г до 14 кг».
Обратите внимание, что в своей статье Братерский не сослался ни на один источник при своем утверждении, что «одна треть» российского золота хранится в какой-то комбинации мест в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге.
Для многих людей за пределами России Санкт-Петербург не нуждается в представлении, поскольку Санкт-Петербург, наряду с Москвой, является одной из «двух столиц» России, а также крупным (и знаменитым) историческим и культурным российским городом на Балтийском море, прилегающим к Финляндии и Эстонии. Фактически, Санкт-Петербург является воротами между Россией и остальной Европой. Санкт-Петербург также является родным городом Путина.
Но город Екатеринбург, расположенный в 1,700 км к востоку от Москвы и являющийся столицей Уральского региона, возможно, менее известен. Хотя Екатеринбург является четвертым по численности населения городом России, его часто называют «третьим городом» России, поскольку, наряду с Москвой и Санкт-Петербургом, Екатеринбург имеет важное культурное и научное значение. Екатеринбург также важен с точки зрения логистики, поскольку он расположен «в главном международном транспортном коридоре, ведущем из Центральной России на Дальний Восток. Также Екатеринбург является узлом Уральской железнодорожной системы. Он имеет наибольшее количество прямых железнодорожных сообщений среди всех крупных региональных центров и занимает третье место по количеству авиарейсов».
В Екатеринбурге также имеется аффинажное производство драгоценных металлов, этим занимается «Екатеринбургский завод по обработке цветных металлов», завод, который входил в перечень добросовестных поставщиков LBMA, пока LBMA не приостановила его работу в мае 2018 года.
Но Братерский был не первым, кто заявил, что золото Банка России хранится в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге, поскольку в статье от июля 2015 года на сайте Vegchel.ru также говорилось об этом. В то время Банк России утверждал, что хранит около 1,240 т золота. В статье на Vegchel.ru говорилось следующее:
«Сегодня две трети золотовалютных резервов Российской Федерации хранятся в Центральном хранилище Центрального банка, расположенном в Москве на улице Правды. … Центральный депозитарий был создан в 1940 году на базе Управления Госбанка СССР. Сейчас Центральный депозитарий является частью развитой системы Банка России.
Помимо основного хранилища в Москве, межрегиональные хранилища расположены в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге.
В целом, система, отвечающая за распределение наличности в стране, насчитывает 608 многоуровневых расчетно-кассовых центров, в каждом из которых имеется своё хранилище.
«Хранение золотых запасов осуществляется в основном в золотых слитках весом от 10 до 14 кг, существуют также мерные слитки, вес которых составляет от 100 г до 1 кг.
В центральном хранилище находится около 6,100 ящиков со слитками драгоценных металлов».
Эти ящики, о которых говорится в статье Vegchel.ru, являются деревянными ящиками. Их можно увидеть на фото (вверху) при визите Путина в Московское золотое хранилище в январе 2011 года.
Хранилище гораздо большего размера — январь 2018
Посмотрим на январь 2018 года, и репортеры российской газеты «Комсомольская правда» вернулись, получив на этот раз эксклюзивный доступ к тому, что выглядело как гораздо большее и гораздо более современное хранилище золота Банка России в Москве. Исчезли маленькие деревянные ящики, вместо них появились пространства размером с футбольное поле, заполненные башнями из металлических решетчатых контейнеров, каждый из которых вмещал 20 крупных слитков золота. Сотрудники хранилища, находившиеся там, также были одеты в комбинезоны винного цвета.
Сотрудниками КП, посетившими золотое хранилище, были репортер Евгений Беляков (Yevgeny Belyakov) и фотограф Владимир Веленгурин (Vladimir Velengurin). На российских сайтах есть много статей с многочисленными фотографиями этого золотого хранилища, сделанными фотографом КП в январе 2018 года. Дополнительные фото можно увидеть на сайте Yaplakal.com здесь.
Московское хранилище золота Банка России, январь 2018 года
Репортер КП Евгений Беляков показывает разрешение на вход в золотое хранилище Банка России, Москва. Январь 2018 года
Репортер КП смотрит на металлический решетчатый ящик, в котором находятся 20 больших слитков золота
Сотрудники хранилища, работающие со слитками российского золота – Обратите внимание на расположение 20 слитков в контейнерах
Примечательно, что в хранилище, которое журналисты КП посещали в январе 2018 года, также хранились тысячи серебряных слитков, разложенных на поддонах и покрытых картоном (см. фотографии ниже). Таким образом, Банк Россиизанимается не только золотом, но и серебром.
Крупные российские слитки серебра, лежащие на поддонах в хранилищах Банка России в Москве
Сотни паллет серебряных слитков, хранящихся в том же хранилище, что и золотые слитки Банка России в Москве
Заключение
Так является ли хранилище центрального депозитария на улице Правды в Москве, в котором был Путин в январе 2011 года (и в котором содержаться деревянные ящики с золотыми слитками), тем же хранилищем, в котором были журналисты «КП» в феврале 2018 года?
Возможно. В 2011 году помещение хранилища было описано как «помещение площадью 17,000 м 2 , из которых 1,500 м 2 занимают содержащиеся там резервы», поэтому вполне возможно, что площадь, используемая для хранения золотых слитков, увеличивалась по мере массового роста золотых резервов Банка России в период с 2011 по 2020 гг. Таким образом, золотые слитки все еще могут быть отсортированы по маленьким деревянным ящикам, а также храниться в больших металлических контейнерах (по 20 слитков на контейнер).
Где находятся фотографии золотых хранилищ Банка России в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге? Ответ — Насколько я могу судить, фотографий золотых хранилищ в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге не существует. Если вы знаете об обратном, пожалуйста, поделитесь такими фотографиями.
Является ли информация о «двух третях» золота в Москве под «улицей Правды» и «одной трети» в других местах по-прежнему актуальной, или так было всегда? Что такое «Правда»? Никто за пределами официальных кругов не знает ответа. Но было бы разумно с точки зрения диверсификации и безопасности не хранить все золото в одном и том же месте.
Может ли Российская Федерация хранить стратегические запасы золота за пределами России? Да, но было бы очень глупо хранить какое-либо золото в хранилищах западных держав, таких как Банк Англии в Лондоне, Федеральная резервная система в Нью-Йорке или Банк Франции в Париже, поскольку золото в подобных хранилищах к настоящему времени было бы конфисковано и заморожено. Но Россия может хранить часть своего золота в Китае, в Пекине или Шанхае. Это не так уж и маловероятно.
Есть ли в Российском Фонде национального благосостояния золото? Возможно. Хранится ли золото в Гохране? Возможно. Может ли Россия иметь большее количество золота, чем она утверждает? Возможно.
Банк России имеет 7 основных региональных и 73 дивизиональных отделения. Теоретически, в любом из этих региональных или дивизиональных отделений может храниться золото Банка России. Кроме того, в статье Vegchel.ru (см. выше) говорится, что система распределения валюты Банка России «включает в себя 608 расчетно-кассовых центров, и почти в каждом из них есть хранилище.» Теоретически любое из этих хранилищ может быть использовано для хранения золота Банка России.
Кроме того, все крупные российские банки, такие как ВТБ, Газпромбанк, Сбербанк, Банк Открытие и Совкомбанк, активно работают на российском рынке золота, и многие из этих банков имеют собственные частные хранилища. Поскольку эти банки тесно сотрудничают с Центральным Банком России на внутреннем российском рынке золота, вполне возможно, что крупные российские коммерческие банки могли бы хранить золотые слитки от имени Банка России, ФНБ или Гохрана.
Есть также заводы по переработке драгоценных металлов, такие как «Красцветмет», «Приокский» и Московский завод специальных сплавов, принадлежащие на 100% Российской Федерации. Все эти заводы имеют надежные хранилища с драгоценными камнями, которые могут быть использованы для хранения золота Российской Федерации.
Другими словами, экскурсия Путина в золотое хранилище в 2011 году и посещение российскими репортерами золотого хранилища в 2018 году — это отличный маркетинг, и Банк России очень преуспел в этом отношении, но без твердых фактов о номерах слитков и местоположении от российского правительства и Банка России мы все еще не знаем истинного состояния и местоположения золотых запасов Российской Федерации.
Что неудивительно, поскольку, как говорил Крис Пауэлл (Chris Powell) из GATA в прошлом и скажет снова:
«количество, местонахождение и расположение государственных золотых резервов являются более чувствительными секретами, чем количество, местоположение и расположение ядерного оружия.
Действительно, согласно договорам о контроле над ядерным оружием, государства, имеющие ядерное оружие, часто делятся такого рода информацией даже с враждебными державами. Но информация о золотых резервах храниться гораздо строже и большая часть информации о золоте, предоставляемой официально, на самом деле является дезинформацией.
Почему так происходит? Это из-за того, что золото является еще более мощным оружием, чем ядерные бомбы — альтернативная валюта, не обязательно находящаяся во владении какого-либо правительства; определитель стоимости других валют, процентных ставок, государственных облигаций и акций».
Где хранят золото России
Все золото, которое добывается и приобретается государством, хранят преимущественно в форме монет и слитков, составляющих большую часть золотого запаса России. Подобный резерв — это значительная составляющая золотовалютного фонда страны. И именно такая важность драгоценного металла вызывает любопытство и конкретный вопрос — где хранится золото, необходимое для развития России.
Из этого выходит, что золотовалютным запасом называется резервное золото, принадлежащее государству, которое хранится в слитках и монетной форме. Право на использование этого стратегического запаса имеет Центробанк России.
До времен Первой мировой войны около 40 % мирового золота было в обращении, но из-за войны экономика множества стран потерпела крах, из-за чего после завершения боевых действий ценность золота выросла в разы. Именно война стала толчком к возведению золота в ранг межгосударственной стратегической валюты.
История российского золотого запаса
До 1914 года основной валютой России был рубль, который использовался в качестве денег и был основным вариантом расчета покупателя с продавцом. Один рубль содержал в себе примерно 0.77 граммов золота, а один миллион золотых монет состоял из 800 килограммов золота. В 1917 году начал работать закон “О приостановке размена банковских билетов на золото”, вследствие чего золотые монеты вышли из обращения, сменившись купюрами из бумаги.
Перед Первой мировой войной в 1914 году, золотой резерв Российской империи был самым большим в мире. Империя обладала 1311-ю тоннами металла, что равнялось 1 миллиарду 695-ти миллионам рублей. Во время войны Англия потребовала гарантии возврата кредита, данного на военное снаряжение для армии, а в качестве залога в Государственный Банк Англии отправили значительную часть золота России. Уже после войны запас золота уменьшился и в денежном эквиваленте составлял 1 миллиард 101 миллион рублей. Аналогично с Англией, золото России есть и в Америке, в крепости Форт-Нокс, где охраняется под гарантии США.
Фонд страны потерял много активов в 1915 году во время эвакуации из Петрограда. Ну а большевики, захватившие власть в 1917 году, также способствовали уменьшению запаса золота. В 1918 году более половины общего количества золота было украдено белогвардейцами и стало собственностью адмирала Колчака. За время пользования Колчака золотом, его количество уменьшилось на примерно 180 тонн, но причина этого исчезновения и дальнейшая судьба золота остается загадкой.
Приступив к правлению, советская власть невыгодно тратила золото, делая это чрезвычайно быстро. Например, у Англии и Швейцарии Советский Союз приобрел 60 паровозов общей ценой в 200 тонн золота. Путем трат и нерационального использования, в 1923 году золотой резерв составлял всего 400 тонн, а через 5 лет — в 1928 году, количество золота в запасах СССР стало катастрофически малым — 150 тонн.
В следующие десять лет добыча золота стремительно увеличилась и достигла приличных 320 тонн в год. С такими темпами накоплений, запас золота в 1941 году составлял уже 2800 тонн и был вторым по величине в мире. Именно из-за таких запасов золота страна победила во Второй Мировой войне и имела средства на восстановление разрушенных городов. После времен Хрущева, Брежнева, Горбачева золота в стране почти не осталось и к 1991 году его количество было крайне низким — 290 тонн. Скорее всего именно в эти времена российское золото уехало в США как гарантия нормальных отношений между странами. Российская Федерация к 2000 году имела золотой запас до 384 тонн, а в новом веке размер запасов стремительно увеличивался.
Из-за чего растет золотой резерв
Скорость роста резервов драгоценного металла в России одна из самых высоких в мире. В 1865 году, когда Россия только начала входить в капиталистический строй, золота в стране практически не было, резерв составлял жалкие 57 тонн, но к 1885 году его объем увеличился до 700 тонн, а в следующие двадцать лет — увеличился вдвое.
Рост золотых резервов зависит от уровня добычи драгоценного металла на рудниках государства. Также фонд пополняется за счет вывоза экспортных товаров за рубеж и международных займов. На резерв золота в стране ощутимо влияет и количество металла, которое сдается гражданами (ювелирные запасы — это половина всего мирового золота), а также действия банков по продаже собственных золотых накоплений.
Цена золота определяется на рыночных торгах, на которых золото выступает в роли товара. Торги ведутся как на уровне страны, так и на мировом рынке. На протяжении последних нескольких лет цена драгоценного металла довольно сильно выросла, что привело к увеличению производства золота в мире. Ряд государств использует еще и второстепенные методы добычи золота: просеивают бедные руды, восстанавливают заброшенные золотоносные рудники, порой даже берут в эксплуатацию техногенные отвалы горно-обогатительных комбинатов, в которых часто встречаются неосвоенные золотые частички.
С ростом технологий совершенствуются и способы добычи золота, они позволяют добыть больше металла, путем более совершенной обработки руды. Так, новый вид добычи золота — выщелачивание в колоннах, позволил нарастить объемы получаемого золота после повторной обработки золотовырабатывающих комбинатов.
Золотой запас России в наши дни
В наше время покупка металла дает ощутимую прибыль, ведь с 2007 года цена золота увеличилась на 400 %. Так, ценный металл стал одним из самых надежных активов во время экономического кризиса.
В 2005 году московские финансисты сообщали, что Центробанк хочет увеличить часть золота в государственных запасах (тогда она была пятипроцентной). В том же году Россия произвела 168 тонн золота, что является рекордом. К 2013 году часть металла в резерве России составляет уже 10%. Но несмотря на все старания и успехи, России не удалось приблизиться к показателям ведущих стран Европы: Германии и Франции, доля золота в капиталах которых занимает 70%, но, сохраняя заданный темп, Россия довольно быстро достигнет аналогичных успехов.
С 2002 по 2012 год объем золотых запасов России вырос на 570 тонн, и именно по этим показателям российский центральный банк занимает первое место среди всех банков мира. Такой резкий подъем не остался без внимания Всемирного золотого совета, ведь даже малое усиление резервов может сильно повлиять на расстановку экономических сил в мире. В 2013 году запас России оказался всего на 8-м месте списка стран, хранящих золото, уступив запасам в США, Германии, Италии и другим развитым странам.
По февральским данным 2014 года золотой резерв имел 1041 тонну драгоценного металла, несмотря на проведение Олимпиады и огромных затрат, связанных с мероприятием. После присоединения Крыма к Российской Федерации, золотой запас не только не ослаб, но и вырос.
Зачем странам золотой запас
В истоках истории валюта государства имела вес только на его территории, в связи с чем ею нельзя было расплатиться в других странах. Золото было межнациональной валютой, одинаково ценной во всех странах мира и именно с ее помощью велась мировая торговля. Но при замене банкнотами золотых монет, потребность в металле осталась. Он должен поддерживать, обеспечивать бумажные деньги, которые находятся в обращении.
Золотой резерв изначально требовался для гарантирования платежей, проводимых странами между собой. Драгметалл обычно служил страховочной мерой на время экономических кризисов, что позволяло при любых обстоятельствах вернуть денежные средства вкладчикам. Неприкосновенный запас золота нужен и на случай чрезвычайных ситуаций в стране.
Золотой резерв гарантировал стабильность экономики страны и демонстрировал ее богатство, исходя из хранимого в резервах количества металла. Ценность валюты страны зависела от количества золота на складах. Каждая купюра обеспечена определенным количеством золота — это удерживает ее от инфляции. В наше время значение золотого запаса снизилось, а экономика планеты основывается на валютах ведущих стран, в большей части на долларе.
Сейчас золотом из резерва пользуются как запасным источником средств на случай неожиданной потребности приобретения зарубежной валюты либо же как залог для кредита из-за рубежа. По сути, роль золотого резерва практически не поменялась, все так же он призван выводить страну из кризисной ситуации или же спасти государство и граждан в бедственной ситуации.
Где хранят золотой резерв?
В наше время две третьих части всех российских резервов золота лежит в Главном хранилище Центробанка, находящегося в Москве. Размер хранилища составляет более 17 тысяч квадратных метров, а площадь для хранения 1.5 квадратных метров. Это хранилище было построено в 1940-х годах для хранения особых ценностей страны, а сейчас включено в систему Банка России.
Золото хранится большей частью в золотых слитках с весом 10-14 кг, но есть и мерные слитки, вес которых варьируется от 100 граммов до 1 кг. В Главном хранилище лежит приблизительно 6100 коробок с золотом.
Хранилище отлично защищено от угроз извне. Помещения оборудованы самыми современными системами безопасности, именно поэтому о банальном пробитии стены экскаватором (как это произошло в Англии) не может идти и речи. Наверное, именно высший уровень надежности и является причиной, по которой власти не скрывают информацию о том, где хранит золото богатая и сильная Россия.
Как устроены золотовалютные резервы России
Международные, или золотовалютные резервы — ЗВР, это иностранные активы государства, их копят в благополучные времена и тратят в кризис.
По сути это финансовая подушка безопасности — страховка государства на международной арене. Она позволяет защитить экономику от внешних шоков: например, выплатить долг перед зарубежными кредиторами при резком сокращении бюджета. В 2020 году рухнула цена на нефть, и Центробанк с Минфином компенсировали потери бюджета из резервов. В 2023 пришлось продавать не только валюту, но и золото — по той же причине.
В кризисной ситуации резервы могут направляться для закупок важных импортных товаров, таких как лекарства. А при ослаблении рубля часть ЗВР продают на внутреннем рынке для стабилизации курса.
Рассмотрим, как устроена эта система.
На что влияют золотовалютные резервы
Крупные ЗВР позволяют стране вести суверенную финансовую политику и минимизировать зависимость от внешних кредиторов. Величина резервов влияет на репутацию страны, ее кредитный рейтинг и инвестиционную привлекательность. Большие запасы позволяют планировать государственные финансы на длительный срок, купируя многие экономические и политические риски.
Как ЗВР влияют на жизнь обычных россиян. Объем резервов далеко не всегда отражает качество жизни в стране. У Канады и Филиппин резервы примерно одинаковые, но уровень благосостояния граждан кардинально разнится. Россия — в пятерке стран с крупнейшими золотовалютными резервами, но по качеству жизни — в конце седьмого десятка.
При этом высокие показатели международных резервов позволяют гражданам страны более уверенно смотреть в завтрашний день. Это снижает вероятность дефолта или девальвации национальной валюты, а значит, и обеднения населения страны. В конце девяностых, когда у России не было резервов, произошло и то и другое.
Кроме того, финансовая подушка безопасности государства служит опорой для пенсионной системы. Даже в сложных экономических условиях резервы позволяют не оставить пенсионеров без средств к существованию. В свое время Фонд национального благосостояния — ФНБ, задумывался именно как фонд развития российской пенсионной системы на долгую перспективу. Государство уже не раз обращалось к ФНБ для восполнения дефицита бюджета пенсионного фонда.
Есть и определенные минусы накопления резервов. Во-первых, деньги, размещенные за рубежом или в золоте, не работают на национальную экономику. Более того, они работают на чужую, как в случае с вложениями в иностранные государственные облигации. Во-вторых, международные резервы подвержены геополитическому риску, что Россия в полной мере ощутила в 2022 году.
В чем разница между ЗВР и ФНБ. Фонд национального благосостояния — резервный фонд страны. Это часть федерального бюджета, которая служит для покрытия его дефицита. Также из средств фонда финансируют крупные инвестиционные проекты, софинансируют добровольные пенсионные накопления россиян и покрывают дефицит пенсионного фонда.
ФНБ формируется за счет излишков нефтегазовых доходов бюджета при высокой цене на энергоресурсы. К 1 мая 2023 года размер фонда составлял 12,5 трлн рублей, или 155 млрд долларов. Большая часть этих денег хранится на счетах в Банке России и входит в состав золотовалютных резервов страны. Таким образом, ФНБ — это часть ЗВР.
На средства ФНБ приходится примерно 1 / 4 международных резервов. Также есть различия в механизме управления: средствами ФНБ распоряжается министерство финансов, остальными активами ЗВР — Центробанк. При этом ЦБ участвует в управлении ФНБ и обеспечении его доходности. Он покупает на внутреннем рынке валюту по поручению Минфина и платит процентный доход по открытым валютным счетам в соответствии со ставками денежного рынка или доходностью рынка ценных бумаг.
Вот как это работает: допустим, вкладчик Иван открыл депозит в долларах. При этом он договорился с банком, что проценты начисляются не по фиксированной ставке, а в привязке к доходности облигаций, номинированных в валюте счета. То есть так, будто бы эти деньги были вложены в долговые бумаги США. На самом же деле выплаты по облигациям обслуживает ЦБ. Набор облигаций определяет сам вкладчик и они прописаны в договоре. В конце срока размещения банк считает полученную доходность, например сумму выплаченных купонов, и зачисляет ее Ивану.
ФНБ формируется и считается в рублях, поэтому его номинальный размер более волатилен, чем у ЗВР. На размер фонда сильно влияет изменение курса рубля к иностранным валютам. Так, в феврале и марте 2022 фонд сильно вырос в размерах после резкой девальвации рубля. А потом начал уменьшаться на фоне противоположной динамики — только за апрель 2022 года ФНБ сократился на 2 трлн рублей из-за резкого укрепления курса рубля.
Объем и структура золотовалютных резервов РФ
Чтобы распоряжаться резервами максимально эффективно, государство хранит их в высоколиквидных международных активах, таких как валюта, золото, ценные бумаги. Поэтому они и называются международными резервами.
Ликвидность — это возможность реализовать активы быстро и по приемлемой цене. Рубль, как и большинство валют развивающихся стран, — низколиквидный актив. Купить за него товары на большинстве международных рынков нельзя, рассчитаться по внешним долгам — проблематично. Поэтому хранить международные резервы в национальной российской валюте бессмысленно. Позиция Центробанка: «это все равно, что не иметь их вовсе».
Международные резервы России включают валютные резервы и золото. Для удобства оценки и то, и другое измеряют в долларах США.
Большая часть валютных активов — это ценные бумаги иностранных эмитентов. В основном это государственные облигации, которые относятся к самым консервативным и надежным финансовым инструментам. К началу 2022 года государственные облигации составляли почти 40% российских ЗВР. Еще около 9% — это инвестиции в бумаги частных компаний и международных организаций. Более 30% резервов приходилось на валютные счета в иностранных банках.
Более свежих данных с детализацией структуры резервов нет: ЦБ перестал публиковать их в 2022 году на фоне введенных санкций. Но учитывая, что большая часть безналичной «недружественной» валюты заблокирована, ее объем можно считать неизменным. А вот ее доля, скорее всего, выросла — на фоне уменьшения общего объема резервов.
Доли валют, в которых Россия хранила активы за рубежом на 1 января 2022 года
| Евро | 33,9% |
| Золото | 21,5% |
| Китайский юань | 17,1% |
| Американский доллар | 10,9% |
| Фунт стерлингов | 6,2% |
| Японская иена | 5,9% |
| Канадский доллар | 3,2% |
| Австралийские и сингапурские доллары, швейцарские франки | 1,3% |
Доли валют, в которых Россия хранила активы за рубежом на 1 января 2022 года
| Евро | 33,9% |
| Золото | 21,5% |
| Китайский юань | 17,1% |
| Американский доллар | 10,9% |
| Фунт стерлингов | 6,2% |
| Японская иена | 5,9% |
| Канадский доллар | 3,2% |
| Австралийские и сингапурские доллары, швейцарские франки | 1,3% |
Все, что доступно сегодня для анализа актуального состава ЗВР, — это доли валютных резервов и золота. К началу мая 2023 года золото составляло 25% российских ЗВР, или 148,6 млрд долларов. На валютные резервы, соответственно, приходилось 75%, или 447 млрд долларов. Общий объем ЗВР страны тогда составлял 596 млрд, сократившись со своего исторического максимума на 7%. Рекордного значения резервы России достигли 18 февраля 2022 года, когда страна накопила 643 млрд долларов.
После 24 февраля 2022 года российские международные резервы стали уменьшаться, в том числе из-за того, что ЦБ начал активно поддерживать рубль, продавая валюту. За два месяца они сократились на 11% и к 15 мая составили 586 млрд долларов. При этом ЦБ продолжает учитывать в ЗВР замороженные из-за санкций активы, а это около 300 млрд долларов, то есть более половины текущих резервов.
Как формируются ЗВР России
На размер золотовалютных резервов России влияет несколько факторов: нефтегазовые доходы, переоценка ЗВР из-за валютных курсов, доходность ценных бумаг, проценты по депозитам и выпуск драгоценных монет.
Нефтегазовые доходы. С 2004 года в стране действуют бюджетные правила. Они ограничивают возможность траты денег, которые Россия получает от экспортеров энергоресурсов. Как известно, их налоги — это ключевая составляющая бюджета страны. В 2022 году на нефтегазовые доходы пришлось 42% всех поступлений в казну государства.
Чем дороже в мире стоят нефть и газ, тем больше зарабатывает российский бюджет. Но когда цена падает, экспортеры недополучают прибыль, и бюджет страдает. Так, в кризисном 2020 году нефтегазовые доходы сформировали лишь 28% российского бюджета.
Бюджетные правила ввели, чтобы снизить зависимость от ценовой конъюнктуры на сырье. При цене на нефть выше определенного значения излишки направлялись в резерв. В 2017 году цена отсечения была 40 $ за баррель сорта Urals. С тех пор она каждый год индексировалась на 2% и к началу 2022 года достигла 44,2 $ . Если нефть стоила дешевле, механизм работал в обратную сторону — недополученные бюджетные доходы компенсировались из «кубышки».
После событий февраля 2022 года и последовавшей блокировки валютных резервов страны на Западе правило действовать по факту перестало. А в 2023 к нему снова вернулись, но уже в модифицированном виде: вместо цены отсечения теперь используют показатель базовых нефтегазовых доходов. На 2023—2025 годы он определен в размере 8 трлн рублей в год. Все, что сырьевики принесут в бюджет сверх этой нормы, Минфин отправит в резерв. А когда доходы оказываются ниже установленного базового уровня, из ФНБ продают оставшиеся доступными резервы.
В 2021 году ЦБ пополнил ЗВР за счет покупки валюты на 41 млрд долларов, в 2019 году — на 85 млрд. А вот в 2020 году, когда нефть резко подешевела из-за локдаунов, продажи валюты уменьшили резервы на 12 млрд долларов. И тем не менее по итогам пандемийного года ЗВР все равно оказался в плюсе. В основном — из-за переоценки стоимости золота, которая более чем вдвое перекрыла отток валюты. В кризисные времена этот защитный актив традиционно растет в цене. А так как за последние 15 лет Россия увеличила запасы золота в шесть раз, влияние нефтяных котировок на оценку наших резервов стало менее чувствительным.
Переоценка ЗВР. В том же 2020 году номинально подорожали резервы, выраженные в отличных от доллара валютах — евро, юанях, фунтах стерлингов, иенах — после их укрепления по отношению к валюте США.
Переоценка курсов валют, ценных бумаг и золота постоянно меняет общую стоимость международных резервов РФ. Иногда в большую сторону, иногда в меньшую. В 2021 году доллар, напротив, укрепился, золото подешевело, что уменьшило ЗВР более чем на 20 млрд долларов. В 2022 году международные резервы сократились почти на 50 млрд — и тоже главным образом из-за укрепления доллара, которого в кубышке меньше, чем прочих валют.
Потери ЗВР на переоценке валют и золота в 2021 году, млрд долларов
| Фактор | Потери |
|---|---|
| Изменение курсов иностранных валют | 16,1 |
| Изменение цены золота | 5,1 |
Потери ЗВР на переоценке валют и золота в 2021 году, млрд долларов
| Изменение курсов иностранных валют | 16,1 |
| Изменение цены золота | 5,1 |
Примечательно, что курс рубля на эту динамику никак не влияет, потому что российской валюты в международных активах нет. Потому они, собственно, золотовалютные, а не «золоторублевые». Так что стремительное укрепление рубля весной 2022 года не повлияло на размер ЗВР, выраженный в долларах.
Доходность иностранных ценных бумаг. Кроме факторов переоценки и торговли валютой на размерах ЗВР сказывается доходность иностранных ценных бумаг, в которые вложена значительная часть средств. А она, в свою очередь, зависит от конъюнктуры финансового рынка страны, где хранятся резервы. К примеру, казначейские облигации США приносят больше купонных доходов, когда ФРС повышает ключевую ставку. Но при этом стоимость самих бумаг снижается.
Доходность активов ЦБ, выраженных в разных валютах, в 2021 году
| Юань | 3,16% |
| Доллар США | 0,05% |
| Иена | −0,07% |
| Австралийский доллар | −0,13% |
| Канадский доллар | −0,14% |
| Фунт стерлингов | −0,32% |
| Евро | −0,74% |
Доходность активов ЦБ, выраженных в разных валютах, в 2021 году
| Юань | 3,16% |
| Доллар США | 0,05% |
| Иена | −0,07% |
| Австралийский доллар | −0,13% |
| Канадский доллар | −0,14% |
| Фунт стерлингов | −0,32% |
| Евро | −0,74% |
Проценты по депозитам и сделкам РЕПО. Сделки обратного РЕПО — это когда ЦБ возвращает купленные ранее ценные бумаги, получая прибыль. Эти же сделки работают в противоположную сторону, если Центробанк выступает продавцом бумаг. Так, в 2021 году прямое РЕПО на внешнем рынке пополнило ЗВР на 4,3 млрд рублей.
Сделки РЕПО устроены по принципу ломбарда, только вместо драгоценностей для обеспечения используются ценные бумаги. Если Василию нужны деньги, он может продать свои активы партнеру Петру. А тот обязуется продать их обратно в установленный срок, получив заранее оговоренную прибыль. Для Василия это договор прямого РЕПО, а для Петра — обратного.
Центральные банки пользуются этим механизмом при управлении резервами. Обратное РЕПО приносит доход по начисленным процентам. А прямое дает возможность разместить полученные от контрагента деньги на более выгодных условиях, например на депозитах.
Выпуск драгоценных монет. Еще на формирование резервов страны влияет такая специфическая функция Центрального банка, как выпуск монет из драгоценных металлов. В 2021 году объем активов Банка России в золоте снизился на 7 тонн — в основном как раз за счет реализации золотых монет. С одной стороны, это уменьшило количество золота в ЗВР, с другой — увеличило объем валюты за счет полученной выручки.
С 2022 года формирование российских резервов строится по новым принципам. На фоне введенных санкций Банк России перестал покупать валюту для Минфина по бюджетному правилу, когда цены на нефть позволяли это делать. А когда в 2023 году бюджетное правило вернули, нефть уже стала дешевой и валюту из резервов пришлось не покупать, а продавать.
Управление золотовалютными резервами
По закону российскими золотовалютными резервами распоряжается Центральный банк. В том, что средства ФНБ при этом находятся в управлении Министерства финансов, правового противоречия нет. Так же как банки или брокеры выполняют распоряжения клиентов-физлиц, ЦБ руководствуется поручениями правительства в части средств Фонда. При этом решения по ФНБ напрямую влияют на формирование ЗВР.
Если в результате операций по покупке валюты в рамках бюджетного правила ЦБ определяет, что структура резервов отклоняется от нормативной, он докупает «недостающие» активы на внешнем рынке и продает избыточные. Таким образом происходит регулярная ребалансировка портфеля. Точнее, так она происходила в нормальных условиях.
Сами нормы хранения резервов, то есть в каких валютах и долях распределять активы, также определяет ЦБ в зависимости от экономической и геополитической конъюнктуры. Очевидно, что нормы, работавшие до санкций, потеряли актуальность после их введения.
Изменения в параметрах структуры ЗВР можно отследить, сравнив состав активов в разные годы по доступным данным. Так, за пять лет с 2017 по 2021 доля китайского юаня выросла с 3% до 17%, а доля доллара США за тот же срок сократилась с 46% до 11%. В руководстве ЦБ дедолларизацию резервов объясняют влиянием геополитической обстановки. Если бы это не было сделано, потери России от заморозки резервов были бы гораздо более чувствительными.
Распределение международных активов Банка России в процентах от их рыночной стоимости
| 31.12.2017 | 01.01.2022 | |
|---|---|---|
| Доллар США | 45,8% | 10,9% |
| Золото | 21,7% | 21,5% |
| Евро | 17,2% | 33,9% |
| Фунт стерлингов | 8,3% | 6,2% |
| Юань | 3,0% | 17,1% |
| Прочие валюты | 4,0% | 10,4% |
Распределение международных активов Банка России в процентах от их рыночной стоимости
| Доллар США | |
| 31 декабря 2017 года | 45,8% |
| 1 января 2022 года | 10,9% |
| Золото | |
| 31 декабря 2017 года | 21,7% |
| 1 января 2022 года | 21,5% |
| Евро | |
| 31 декабря 2017 года | 17,2% |
| 1 января 2022 года | 33,9% |
| Фунт стерлингов | |
| 31 декабря 2017 года | 8,3% |
| 1 января 2022 года | 6,2% |
| Юань | |
| 31 декабря 2017 года | 3,0% |
| 1 января 2022 года | 17,1% |
| Прочие валюты | |
| 31 декабря 2017 года | 4,0% |
| 1 января 2022 года | 10,4% |
Кто управляет ЗВР. Управляя золотовалютными резервами, ЦБ не пользуется услугами брокеров, управляющих компаний или финансовых советников. Решения по использованию средств ЗВР руководство Банка России принимает самостоятельно, но коллегиально. Все решения проходят несколько уровней экспертизы. Вот как это выглядело в стандартных обстоятельствах до 2022 года.
Совет директоров ЦБ определяет набор допустимых инструментов для инвестирования и целевой уровень валютного риска. Под последним понимается несоответствие активов обязательствам: снижение стоимости резервов в одной из валют из-за изменения ее курса не должно создавать угрозу для выполнения существующих в этой же валюте обязательств — например, по сделкам РЕПО. Поэтому ЦБ заранее устанавливает допустимые отклонения курсов.
Далее принимаются решения об уровне кредитного и процентного рисков. Это делает коллегиальный орган ЦБ, ответственный за инвестиционную стратегию. Он же определяет перечень контрагентов и эмитентов. Процентный риск — это готовность принять снижение стоимости активов из-за неблагоприятного изменения ставок, например, по депозитам. А кредитный риск оценивает вероятность неисполнения обязательств перед ЦБ иностранными государственными и частными структурами. Нормы нашего ЦБ допускали минимальный кредитный рейтинг на уровне «А» по классификации Fitch Ratings и S&P Global Ratings и на уровне «А2» по классификации Moody’s Investors Service.
Принятые инвестиционные решения реализуют профильные структурные подразделения Банка России.
Как ЦБ решает, во что вкладывать резервы
Центральный банк управляет валютными активами исходя из задачи обеспечить оптимальное сочетание их сохранности, ликвидности и доходности. А для этого ищет баланс между надежностью вложений, их способностью быстро превращаться в реальные деньги и работать на увеличение капитала.
Как и при составлении любого инвестиционного портфеля, важнейший принцип управления резервами — диверсификация активов. Банк России вкладывал средства в ценные бумаги десятков стран. При этом требования и обязательства по заключенным сделкам также группировались в портфели по валюте номинала. То есть если ЦБ вложился в гособлигации США, то в структуре ЗВР они отражаются в долларах, а если купил бумаги, например, концерна BMW, то выросла доля евро.
С учетом антикризисного предназначения резервов их диверсифицируют не только по географическому и валютному принципу, но главным образом — по типам возможных рисков.
Если у кризиса экономическая природа, как было в 2018 и 2020 годах при снижении цен на нефть, то удар смягчается за счет самых высоколиквидных резервов. В нашем случае это доллары и евро — те валюты, в которых Россия ведет большую часть своих экономических расчетов. На них до февраля 2022 года приходилось 2 / 3 торгового импорта РФ и 85% экспорта. В них же выражена большая часть российских внешних обязательств и кредитов. И если в начале пандемии резервы состояли бы только из золота и юаней, последствия для экономики могли бы быть гораздо драматичнее.
С 2014 года, когда против России начали вводить санкции, Центробанк стал уделять больше внимания нефинансовым рискам. На случай геополитического кризиса диверсификация резервов должна была снизить их зависимость от доллара США. В итоге его доля в ЗВР с конца 2013 по конец 2021 года сократилась почти в 4 раза, а доля золота выросла в 2,5 раза. В структуре резервов появился юань, которого прежде не было.
Таким образом, к началу 2022 года в структуре ЗВР сложился паритет. Половина его предназначалась для защиты от классического экономического кризиса. Вторая — от санкционных угроз. Второй риск в итоге в полной мере реализовался, но значительная часть резервов при этом осталась доступной.
Направления использования ЗВР
Чтобы проследить, на что тратят средства ЗВР, можно обратиться к отчетам ЦБ за годы, когда изъятий было больше, чем пополнений. В 2020 году иностранную валюту активно продавали для совершения операций в рамках бюджетного правила. Это уменьшило объемы ЗВР на 12 млрд рублей. Но при этом выполнило сразу две задачи:
- Удалось пополнить федеральный бюджет, который недосчитался нефтегазовых доходов.
- Вливания валюты на внутренний рынок смогли отчасти погасить девальвацию рубля. Без этих операций он стал бы намного слабее, что неминуемо привело бы к разгону инфляции.
Напомним, что официально регулятор не вмешивается в ценообразование на валютном рынке с 2014 года, когда рубль был отправлен в свободное плавание. То есть его стоимость полностью формируется на рыночных условиях — балансом спроса и предложения. Вместе с тем ЦБ не лишил себя права влиять на этот баланс. И хоть де-юре продажи валюты в рамках бюджетного правила интервенциями не считаются, по факту ЗВР все еще может использоваться для стабилизации курса рубля, что периодически и происходит.
Еще одно возможное направление использования резервов — обслуживание обязательств в иностранной валюте. В ситуации валютного дефицита в стране именно ЗВР дают возможность выплат по внешним долгам. Наличие резервов позволяет избежать дефолта, который чреват ухудшением кредитного рейтинга страны, снижением инвестиций, закрытием иностранных предприятий и последующим ростом безработицы.
Куда направить резервы, решают ЦБ и Минфин. Согласно принятому 28 мая 2022 года ФЗ № 146 , использовать деньги Фонда стало проще. Раньше для этого нужно было вносить специальные поправки в бюджет. Теперь такое требование отменено. Деньги можно направлять, например, на предоставление бюджетных кредитов регионам или погашение госдолга и исполнение прочих обязательств РФ.
Объем золотовалютных запасов России — много или мало?
Страны с самыми большими золотовалютными резервами. По данным на начало мая 2023 года Россия располагала резервами в объеме почти 596 млрд долларов. Это четвертый показатель в мире после Китая, Японии, Швейцарии и Индии. В этом списке нет США или стран ЕС по двум причинам:
- Их собственная валюта и есть резервная. Держать большие запасы в активах, будучи их эмитентом, бессмысленно.
- Страны с ведущими экономиками мира имеют настолько высокие кредитные рейтинги, что им просто незачем формировать слишком большие резервы. Когда риски внешних шоков минимальны, рациональнее использовать средства в развитие собственной экономики, чем копить их на счетах в иностранной валюте.
Так, США и Великобритания расположились во втором десятке стран по объемам международных активов. А у Франции, Италии и Испании вместе взятых иностранных резервов меньше, чем у одной России. Зато в лидерах есть такие держатели активов, как Гонконг и Сингапур, которые, несмотря на скромные географические размеры, сумели накопить сотни миллиардов долларов благодаря своей экономической зрелости и торговой активности.
Также в топе — крупнейший экспортер нефти Саудовская Аравия. Для сырьевых экономик, к которым относятся и аравийская, и российская, свойственно накапливать большие подушки безопасности, потому что они сильнее других зависят от колебаний нефтяных котировок.
Чтобы оценить достаточность ЗВР России, можно сравнить их с объемом внешнего долга страны. К 1 апреля 2023 года он составлял 358 млрд долларов. На ту же дату резервы превышали 593 млрд. Соответственно, запасов с лихвой хватило бы досрочно расплатиться по всем обязательствам.
Сравнение с федеральным бюджетом тоже в пользу ЗВР. По итогам 2022 года бюджетные расходы составили в валютном эквиваленте примерно 455 млрд долларов. То есть даже если представить, что страна полностью осталась без доходов — нет ни экспорта, ни налогов — то международных резервов хватило бы на год с небольшим.
Динамика золотовалютных резервов России по годам. Российские ЗВР не всегда были такими большими. С 1993 по 2022 годы они увеличились в 140 раз.
В 1998 году отсутствие достаточных международных резервов стало одной из причин кризиса, который закончился для страны дефолтом. В 2000-е годы рост мировых цен на углеводороды позволил стране стремительно наращивать резервы. К августу 2008 они приблизились к 600 млрд долларов. Но мировой экономический кризис сильно сократил иностранные активы страны.
Новое снижение объема резервов случилось после падения цен на нефть в 2014 году. Санкции на фоне событий в Крыму и в Донбассе также усугубили ситуацию. Но уже в 2015 году ЗВР вновь начали расти, достигнув исторического максимума к 2022 году — 643 млрд долларов.
С 2007 года российские резервы активно пополняются физическим золотом. За 15 лет его объем вырос с 400 до 2300 тонн. Доля золота в структуре ЗВР увеличилась с 2,7 до 21,1%. В 2021 году она сократилась — впервые за восемь лет. В физическом весе металла в резервах при этом меньше не стало, но его стоимость из-за мировой конъюнктуры снизилась.
А в конце февраля 2022 ЦБ начал скупать золото у банков на внебиржевом рынке. Вероятно, именно так регулятор решил компенсировать отсутствие возможности пополнять резервы ликвидной валютой. В итоге спустя год доля золота в российских ЗВР выросла до 25%, а его номинальная стоимость увеличилась с 132 млрд долларов в феврале 2022 до 149 млрд в мае 2023. Правда, отчасти это произошло из-за роста стоимости самого металла.
Почему золотовалютные резервы России хранят за рубежом
На самом деле за рубежом хранится только валютная часть резервов и только в безналичной форме, а золото и наличную валюту Россия держит на своей территории. Драгоценный металл содержится в виде слитков и монет в хранилищах Центрального банка.
Валютные резервы за пределами страны размещены на счетах крупных государственных и коммерческих банков, а также инвестированы в ценные бумаги. Бумаги иностранных эмитентов не могут быть физически доставлены в Россию, потому что должны храниться в той стране, где они выпущены. Иностранный инвестор покупает по сути не сами облигации, а депозитарные расписки, подтверждающие право владения.
В случае с валютой ЦБ размещает ее на депозитах в других странах, чтобы получить более высокую доходность. Российские банки не в состоянии ее обеспечить — у них нет и не может быть такой ликвидности в валюте, чтобы платить Центробанку проценты по многомиллиардным вкладам.
Поэтому доллары Россия хранит в американских банках, юани — в китайских, а евро — в европейских. Почему именно эти валюты выбраны в качестве основных, мы писали выше. Главные причины — это их высокая ликвидность и значимость для внешнеэкономической деятельности РФ.
Где хранились ЗВР России
| 01.01.2021 | 01.01.2022 | |
|---|---|---|
| Золото в хранилище Банка России | 23,3% | 21,5% |
| Китай | 14,2% | 16,8% |
| Япония | 12,7% | 9,3% |
| Германия | 10,8% | 15,7% |
| Франция | 10,2% | 9,9% |
| США | 6,8% | 6,4% |
| Межгосударственные организации | 5,0% | 4,3% |
| Великобритания | 4,4% | 5,1% |
| Канада | 2,3% | 2,7% |
| Австрия | 2,3% | 2,5% |
| Прочие страны | 8,0% | 5,8% |
Где хранились ЗВР России
| Золото в хранилище Банка России | |
| 1 января 2021 года | 23,3% |
| 1 января 2022 года | 21,5% |
| Китай | |
| 1 января 2021 года | 14,2% |
| 1 января 2022 года | 16,8% |
| Япония | |
| 1 января 2021 года | 12,7% |
| 1 января 2022 года | 9,3% |
| Германия | |
| 1 января 2021 года | 10,8% |
| 1 января 2022 года | 15,7% |
| Франция | |
| 1 января 2021 года | 10,2% |
| 1 января 2022 года | 9,9% |
| США | |
| 1 января 2021 года | 6,8% |
| 1 января 2022 года | 6,4% |
| Межгосударственные организации | |
| 1 января 2021 года | 5,0% |
| 1 января 2022 года | 4,3% |
| Великобритания | |
| 1 января 2021 года | 4,4% |
| 1 января 2022 года | 5,1% |
| Канада | |
| 1 января 2021 года | 2,3% |
| 1 января 2022 года | 2,7% |
| Австрия | |
| 1 января 2021 года | 2,3% |
| 1 января 2022 года | 2,5% |
| Прочие страны | |
| 1 января 2021 года | 8,0% |
| 1 января 2022 года | 5,8% |
Арест золотовалютных резервов РФ в 2022 году. После 24 февраля 2022 года западные страны заблокировали доступ ЦБ к своим золотовалютным резервам. Точнее, к той их части, которая хранится на территории «недружественных стран», присоединившихся к санкциям.
О заморозке российских активов объявили лидеры ЕС, Франции, Германии, Италии, Великобритании, Канады и США. Чуть позже к ним присоединилась Япония. Блокировку объяснили необходимостью «не позволить Банку России использовать собственные международные резервы для ослабления воздействия западных санкций». Иными словами, самые жесткие финансовые ограничения ввели, чтобы соблюдались все остальные.
Блокировка российских ЗВР не стала прецедентом. Ранее под санкции Запада попадали центробанки Ирана, Сирии, Афганистана, Венесуэлы. Но это первый случай в истории, когда блокируются активы на сотни миллиардов долларов.
Сколько золотовалютных резервов заморозили у России. Ни Центральный банк РФ, ни страны-инициаторы блокировки не публиковали официальных документов с точными суммами и составом замороженных российских резервов. Оценить эти объемы можно лишь из сообщений официальных лиц, но даже эта оценка всегда приблизительная — из-за волатильности курсов валют. Впрочем, зная географию распределения ЗВР из последнего расширенного отчета ЦБ, который мы приводили выше, несложно удостовериться в справедливости данных оценок.
Если не брать во внимание пункт «прочие страны», то почти все остальные государства, где Россия хранит валютные резервы, поддержали санкции. Путем сложения их долей делаем вывод, что заблокировано больше половины ЗВР — 51,6% на 1 января 2022 года. Тогда сумма этих активов составляла 316 миллиардов долларов.
Почему заморозили золотовалютные резервы России и можно ли их вернуть. То, что называют «заморозкой», блокировкой или арестом активов, не является их конфискацией. Эта мера не лишает их владельца права собственности, а только временно ограничивает возможность управлять средствами.
Законна ли блокировка активов? В западных странах это допускается: в США и ЕС существует специальное санкционное регулирование — целый набор нормативных актов, ставших по сути отдельной отраслью законодательства. В Евросоюзе еще в 2014 году был принят соответствующий регламент относительно России.
Однако, по мнению экспертов европейского права, ни этот Регламент, ни другие действующие в ЕС законы не предусматривают возможности ограничения или изъятия активов иностранного государства, тем более во внесудебном порядке. А значит, заморозку российских золотовалютных резервов в европейских национальных банках могут оспорить. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина неоднократно заявляла, что регулятор готовит соответствующие иски.
Почему Россия не вывела свои резервы. Так как большая часть резервов не хранится в физических активах — например, в виде чемоданов с деньгами, их нельзя просто взять и забрать. Безналичная валюта всегда отражается на корреспондентских счетах в иностранных банках. И если банк решит ограничить к ней доступ, он может это сделать.
Сложность ситуации в том, что Россия не могла предпринять ответного шага — ведущие экономики мира не хранят свои резервы в рублях. Однако Центральный банк нашел возможность пусть и не зеркального, но сопоставимого по масштабам ответа. После заморозки своих резервов Россия ограничила движение средств в валюте, которые могут быть перечислены в недружественные страны.
Нерезидентам запретили продавать российские ценные бумаги. В качестве мер капитального контроля за валютным рынком были введены лимиты на переводы за рубеж, комиссии при покупке валюты через брокеров, ограничения для компаний по выводу денег за границу — бизнесу разрешили лишь оплачивать импортные поставки. Также для стабилизации ситуации с курсом российской валюты экспортеров обязали продавать 80% валютной выручки. Затем эту долю снизили до 50%, а в июне 2022 года ограничение было снято совсем.
В итоге локальная задача — остановить обвал национальной валюты — оказалась выполнена. Курс рубля не только отыграл утраченные позиции, но и вернулся на уровни пяти-семилетней давности. Таким образом, впервые был реализован альтернативный валютным интервенциям сценарий управления курсом. Если валюту нельзя в страну ввезти, то можно запретить ее вывозить.
Запомнить
- Золотовалютные резервы — это «кубышка» государства на черный день. Она пополняется в благоприятные времена, затем расходуется, когда наступает кризис и бюджет испытывает дефицит.
- Российскими международными резервами распоряжается Центральный банк РФ. При этом часть ЗВР — Фонд национального благосостояния — находится в управлении Министерства финансов.
- ЗВР хранятся в золоте и валютных активах — денежных средствах, государственных и корпоративных облигациях. Это должен быть хорошо диверсифицированный, низкорисковый и ликвидный портфель, чтобы в разных кризисных ситуациях можно было оперативно воспользоваться деньгами.
- За последние 30 лет размер российских ЗВР вырос в 140 раз. Страна входит в пятерку государств мира с крупнейшими иностранными резервами.
- Основной источник формирования ЗВР РФ — нефтегазовые доходы. В стране почти 20 лет действуют бюджетные правила, обязывающие пополнять резервы при высокой цене на энергоресурсы.
- Иностранные активы используются для стабилизации валютного рынка, закупки критически важного импорта, оплаты внешних долгов. Средства ФНБ тратят на покрытие дефицита бюджета и финансирование инвестпроектов.
- Международные резервы не хранят в национальной валюте. Они нужны для защиты экономики от внешних угроз. Рубль для решения этих задач не подходит.
- С 2014 года Россия формирует резервы с учетом не только экономических, но и политических рисков. За это время структура ЗВР изменилась кардинально: доллара стало меньше, а золота и альтернативных валют — больше.
- После 24 февраля 2022 года часть ЗВР арестовали — порядка 300 млрд долларов. ЦБ РФ намерен оспаривать эти действия в судебном порядке.
Свободный и лёгкий доступ к кредитованию по ставке рефинансирования (принудительное кредитование) для каждого гражданина РФ. Установления определённого уровня лимита в золоте и валюте для каждого гражданина РФ. Зачисление средств на счёт гражданина с целью развития малого бизнеса, но его финансирование (принудительное) по ставке рефинансирования ЦБ, минуя банки-посредники. Принудительное кредитование как вариант, каждого, кто имеет высшее, среднее специальное, или любое другое профильное образование. Средства должны работать, а не лежать на счетах. И здесь самое важное это развитие собственного внутреннего производства, увеличение ВВП. Кредитуя каждого на срок до 5-10 лет по ставке рефинансирования, в золоте, валюте, рублях, государство увеличивает в миллионы раз шансы успеха для себя и успешное развитие малого и среднего бизнеса. Современная экономика РФ нацелена опять на централизацию и делает ставки исключительно на крупные госкорпорации- а это вредно для экономики. Госкорпорации менне поворотливы и . А лет через 5-10 в случае возврата средств, зачисленных на счета граждан, можно проводить кредитование уже через банки. Народ не может развиваться, если у людей нет денег, а основные средства государства находятся в казне и практически не используются для нужд собственного народа.
У ЦБ нет цели и задачи развитие экономики страны, будет развита экономика, не будет больших рисков на международной арене!
Мамонова, экономикой занимается Минфин, Минпромторг и Минэкономразвития. У ЦБ другие функции.
хорошая статья но думаю ее лучше будет обновлять раз в месяц по мере развития ситуации
"В Иране и Норвегии резервы примерно одинаковые, но уровень благосостояния граждан кардинально разнится".
Население Норвегии 5,4 млн. чел., население Ирана 84 млн. чел. В чём смысл сравнивать абсолютное значение ЗВР без привязки к населению, к ВВП, к расходам бюджета или ещё к чему-то? К тому же Норвегия не под санкциями.
Алексей, как же так? Санкции же только на пользу!
Хорошая статья, но сам смысл ЗВР давно уже устарел, если хочешь себя обезопасить держи деньги в кошельке в своем, и никогда не отдавай на хранения другу-потеряешь и друга и деньги. ЦБ не креативен, ЦБ погряз в застое. Сейчас то время когда экономика поднимается за счет внутреннего оборота, поэтому первостепенно необходимо раздать часть ЗВР гражданам России с одним лишь условием тратить внутри страны .
Активно вкладываться в экономику "потенциальных противников", а потом? Офигенный план, надежный как швейцарские часы. Впрочем, вряд ли ЦБ был в курсе, так что сложно их в этом винить, но вот те, кто развязал, могли бы хоть немного подумать.
Sergey, ого, впервые заметил цензуру тут. В следующий раз попробую написать "war" вместо "слова которое нельзя произносить"
Sergey, что ты, дружок, имеешь в виду под "те, кто развязал" (ты ведь про СВО, да?). Типа, плохой Путин ни с того ни с сего, ничего не продумав, начал? На ровном месте и без причин?
Одержать победу в войне с Украиной в спец.военной операции
Сравнили же Норвегию и Иран. В Норвегии есть Норвежский пенсионный фонд — крупный фонд, деньги которого вложены по всему миру, включая РФ. А в Иране нет ничего.
Пробовал и я застраховаться на случай кризиса. Ничего лучше доллара и евро нет. И неудивительно, что с ЗВР пролетели — всë к этому и шло. А физическое золото — не панацея, его в кризис ещё суметь надо продать. Выкати на рынок 50 тонн золота — цена мигом упадёт. Не знаю, как ЦБ обезопасить себя — всë он правильно делал и, надеюсь, делает.
49-ый, как уже написали, население норвегии в 15 раз меньше иранского, плюс санкции. Если бы на норвегию хоть десятую часть такого наложить — через полгода с протянутой рукой пойдут.
А про золото — не зря его все страны скупают, поумнее тебя люди этим заведуют.
А твои доллары и евро — до поры до времени.
а как же резервы до великой отечественной войны. плохо учился.
андрей, закусывать надо, прежде чем писать!
Не раскрыта тема — чем руководствуется ЦБ в принятии своих решений. Например, ЦБ не может знать суть принятых Президентом политических решений в краткосрочной перспективе, которые повлекут экономические последствия. И всегда ли действия ЦБ и руководства страны совпадают? Интересы банков, не только ЦБ, преследуют личные цели и, кажется, не совсем соответствуют потребностям экономики. Например, кредитование реального сектора и реальных проектов, что критически важно в санкционной блокаде. Оценки ЦБ и МФ РФ носят, как правило, резко отрицательный характер, а сами субъекты молчат как рыбы. Так задумано?
При схеме управления ЗВР которой пользуется ЦБ РФ не мог.
Руководство ЦБ для нынешней ситуации не подходит.
Они привыкли жить по устоявшимся векам принципам.
Скорее всего предложение не самое лучшее, но можно было бы иметь часть резервов в валютах второго эшелона. в первую очередь странах-торговых партнерах (казахстан, турция, индия и пр.) скажем объем резервов 1-5% среднего годового торгового оборота за последние 5-10 лет с этими странами.
Также на мой взгляд можно было часть резервов хранить в других драг металлах (например серебро, платина), а также недрагоценных металлах и сырье которые можно хранить в течении долгого времени с объемом в пределе до 1 годового объема поставок в Россию (с учетом 2020 года когда стоимость сырья была довольно низкая, это позволило бы дополнительно сэкономить или получить прибыль от продажи для внутренних производителей). конечно в этом случае возникают вопросы по поводу хранилищ.
Не знаю насколько возможен такой вариант: ЦБ (или ФНБ) предоставляет целевые кредиты банкам РФ, которые приобретают морские суда, самолеты и пр. и уже они предоставляют в лизинг с оплатой в валюте. то есть схема ЦБ (ФНБ) -> банки -> собственность -> пользователи. Соответственно ситуация, когда надо было срочно выкупать самолеты и прочее имущество находящееся в лизинге у других компаний просто не возникла (или была бы менее проблемной), прибыль с лизинга получали Российские банки, а ЦБ имел бы меньше резервов на заблокированных счетах.
тогда ЗВР России можно было бы рассматривать по срочности реализации и использования в виде:
1-7 дней — валюта
неделя — месяц — золото
месяц — год — прочие драг металлы и сырье
1-5 лет — собственность (займы под собственность)
плюс валюта второго эшелона используется для торговли с этими странами
Следовало перевести безналичные доллары и евро в нал. Да, объемы большие, но нал нельзя заморозить никак, особенно если серии банкнот будут разными. Конечно это нужно было делать постепенно, а не в запарке в последние дни февраля. Один миллиард это 10 паллет, в 40-футовом контейнере 2 миллиарда, т.е. 100 млрд помещается в 50 контейнеров. Это довольно много, но легко войдет в несколько хранилищ ЦБ. Безналичная валюта — вам не принадлежит, надо навсегда запомнить это.